Q7.8  不動(dòng)產(chǎn)運營(yíng)現金流的分配順序為何？

不動(dòng)產(chǎn)運營(yíng)現金流的分配順序如下：第一、專(zhuān)項計劃相關(guān)費用；第二、支付優(yōu)先級證券的預期收益與本金；第三、向差額支付承諾人、保證人支付回收金額；第四、向資產(chǎn)服務(wù)機構支付績(jì)效服務(wù)費；第五、將超額收益支付給次級證券持有人。

Q7.9  普通分配、處置分配與清算分配之間的關(guān)系為何？

普通分配、處置分配與清算分配之間的關(guān)系，可以分為以下幾種情況：

一、專(zhuān)項計劃運營(yíng)期期滿(mǎn)時(shí)，REITs資產(chǎn)不足以對優(yōu)先級證券的本金與預期收益經(jīng)普通分配不足以支付，此時(shí)專(zhuān)項計劃進(jìn)入處置期進(jìn)行處置分配，處置分配完成后隨即進(jìn)行清算分配；

二、專(zhuān)項計劃運營(yíng)期提前結束，對優(yōu)先級證券的本金與預期收益經(jīng)普通分配不足以支付，此時(shí)專(zhuān)項計劃進(jìn)入處置期進(jìn)行處置分配，處置分配完成后隨即進(jìn)行清算分配；

三、專(zhuān)項計劃運營(yíng)期期滿(mǎn)，對全部?jì)?yōu)先級證券的本金與預期收益經(jīng)普通分配足以支付，此時(shí)專(zhuān)項計劃不需進(jìn)行處置分配直接進(jìn)行清算分配；

四、專(zhuān)項計劃運營(yíng)期提前結束，對優(yōu)先級證券的本金與預期收益經(jīng)普通分配足以支付，此時(shí)專(zhuān)項計劃不需進(jìn)行處置分配直接進(jìn)行清算分配，例如：優(yōu)先級證券持有人行使提前退出回售權，流動(dòng)性支持機構支付回售價(jià)款并持有全部?jì)?yōu)先級證券；優(yōu)先收購權人行使優(yōu)先收購權，支付收購價(jià)款及實(shí)付權利維持費后，提前終止專(zhuān)項計劃。

Q7.10  處置分配的啟動(dòng)事件為何？

處置分配的啟動(dòng)事件主要是：當專(zhuān)項計劃運營(yíng)期期滿(mǎn)或運營(yíng)期提前結束時(shí)，對優(yōu)先級證券的本金與預期收益經(jīng)普通分配不足以支付，此時(shí)專(zhuān)項計劃進(jìn)入處置期進(jìn)行處置分配，處置分配完成后隨即進(jìn)行清算分配。

Q7.11 運營(yíng)期提前結束不足支付而進(jìn)入處置分配的事由有哪些？

運營(yíng)期提前結束不足支付而進(jìn)入處置分配的事由主要有以下幾點(diǎn)：

第一、投資人的原因：資產(chǎn)支持證券持有人會(huì )議決議終止專(zhuān)項計劃；

第二、專(zhuān)項計劃的原因：專(zhuān)項計劃將判決撤銷(xiāo)、成立無(wú)效或是判決終止、證券評級下調、未如期收購資產(chǎn)、優(yōu)先級證券本金與預期收益不足支付；

第三、基金或信托計劃的原因：發(fā)生基金或是信托合同中所約定的基金或是信托計劃的終止事由；

第四、項目公司或是不動(dòng)產(chǎn)的原因：基礎設施基礎法律關(guān)系發(fā)生約定終止事由、不動(dòng)產(chǎn)運營(yíng)現流不如預期、項目公司主體評級下調；

第五、原始權益人及關(guān)聯(lián)方的原因：資產(chǎn)服務(wù)機構未支付營(yíng)業(yè)收入差額款項、優(yōu)先收購權人未支付權利維持費、差額支付承諾人未支付差額款項、保證人未支付保證款項；

第六、其他原因：發(fā)生不可抗力、情勢變更、法律變更、目的無(wú)法達到等.

Q7.12  不動(dòng)產(chǎn)或相關(guān)權利處置現金流的分配順序為何？

處置不動(dòng)產(chǎn)和相關(guān)權利后，現金流的分配順序如下：第一、處置相關(guān)費用；第二、專(zhuān)項計劃相關(guān)費用；第三、按同等比例支付優(yōu)先級證券未支付的預期收益；第四、按同等比例支付優(yōu)先級證券未支付的本金；第五、按同等比例支付次級證券未支付的預期收益；第六、按同等比例支付次級證券未支付的本金；第七、剩余資金支付給次級證券持有人。

Q7.13  REITs模式下提前終止的事由有哪些？

REITs模式提前終止的是由根據不同原因分類(lèi)，可能以下幾種情形：

第一、投資人的原因：資產(chǎn)支持證券持有人會(huì )議決議終止專(zhuān)項計劃；

第二、專(zhuān)項計劃的原因：專(zhuān)項計劃將判決撤銷(xiāo)、成立無(wú)效或是判決終止、證券評級下調、未如期收購資產(chǎn)、優(yōu)先級證券本金與預期收益不足支付；

第三、基金或信托計劃的原因：發(fā)生基金或是信托合同中所約定的基金或是信托計劃的終止事由；

第四、項目公司或是不動(dòng)產(chǎn)的原因：基礎設施基礎法律關(guān)系發(fā)生約定終止事由、不動(dòng)產(chǎn)運營(yíng)現流不如預期、項目公司主體評級下調；

第五、原始權益人及關(guān)聯(lián)方的原因：資產(chǎn)服務(wù)機構未支付營(yíng)業(yè)收入差額款項、優(yōu)先收購權人未支付權利維持費、差額支付承諾人未支付差額款項、保證人未支付保證款項；

第六、其他原因：發(fā)生不可抗力、情勢變更、法律變更、目的無(wú)法達到等。

Q7.14  什么是專(zhuān)項計劃清算分配？

專(zhuān)項計劃清算是將專(zhuān)項計劃的資產(chǎn)、債務(wù)以及證券持有人的權益，進(jìn)行全面的清理與處置，使得專(zhuān)項計劃與其他主體之間權利義務(wù)歸于消滅的一種行為，專(zhuān)項計劃經(jīng)過(guò)清算，支付清算費用、專(zhuān)項計劃相關(guān)費用以及支付優(yōu)先級證券的本金與預期收益之后，如果還有剩余資產(chǎn)，就由次級證券持有人以原狀分配、貨幣分配或是變價(jià)分配的方式進(jìn)行分配。

Q7.15  REITs模式下清算分配的順序為何？

專(zhuān)項計劃資產(chǎn)的清算分配在進(jìn)行專(zhuān)項計劃資產(chǎn)的清算分配前應先將專(zhuān)項計劃資產(chǎn)分為貨幣資產(chǎn)及非貨幣資產(chǎn)兩部分（如涉及）。

就非貨幣資產(chǎn)分配，專(zhuān)項計劃終止后，管理人應根據清算方案對資產(chǎn)支持證券持有人進(jìn)行實(shí)物分配。

就貨幣資產(chǎn)分配，專(zhuān)項計劃終止后，除經(jīng)管理人審核通過(guò)的清算方案另有指示外，管理人應在專(zhuān)項計劃賬戶(hù)一般科目收到任何一筆劃入款項（如有）后第【10】個(gè)工作日（該日即為一個(gè)清算分配兌付日）內，將專(zhuān)項計劃賬戶(hù)一般科目?jì)鹊默F金按下列順序向資產(chǎn)支持證券持有人分配（若同一順序的多筆款項不能足額分配時(shí)，按各項應受償金額的比例支付），直至專(zhuān)項計劃資產(chǎn)分配完畢；在前述分配完成后，管理人應當將專(zhuān)項計劃賬戶(hù)保證金科目項下的余額（如有）按照標準條款的規定退還給增信主體和項目公司：

1、支付清算費用；

2、交納專(zhuān)項計劃所欠稅款（如有）；

3、清償未受償的其他專(zhuān)項計劃費用；

4、補足按照《標準條款》的約定進(jìn)行的歷次分配中尚未分配的應分配的金額（如有）；

5、同順序支付各優(yōu)先 A 類(lèi)資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預期收益；

6、同順序支付各優(yōu)先 A 類(lèi)資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

7、同順序支付各優(yōu)先 B 類(lèi)資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預期收益；

8、同順序支付各優(yōu)先 B 類(lèi)資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

9、同順序支付各 C 類(lèi)資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的預期收益；

10、同順序支付各 C 類(lèi)資產(chǎn)支持證券持有人截至該清算分配兌付日的未分配本金；

11、如支付前述各項費用或分配后仍有余額（如有）的，則應將剩余分配余額（如有）向 C 類(lèi)資產(chǎn)支持證券持有人進(jìn)行分配，作為 C 類(lèi)資產(chǎn)支持證券持有人的超額收益。