琦言八語(yǔ) 作者：Study77
來(lái)源：琦言八語(yǔ)（ID：Study_77）
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8月，煤企市場(chǎng)行情火爆。
主要聊債！
二級各等級煤企的信用利差普遍下行：
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高等級的山能、晉焦受息差限制下行幅度較??；山西五大煤加速下行150~200BP；冀中及平煤股份利差也明顯改善。特別是中低等級3年信用利差首次下行，說(shuō)明部分機構（大概率還是銀行為主）開(kāi)始認可煤債中長(cháng)期限的配置價(jià)值。
部分原因是煤企半年報數據確實(shí)符合預期：
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但主要原因是煤炭行業(yè)景氣度持續走高：
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其中，價(jià)格指標是核心因素，各煤種、各口徑普遍走高：
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對于煤炭?jì)r(jià)格后續走勢，考慮到夏季需求旺季已過(guò)，多家行業(yè)自媒體轉空。但我由中性轉多，主要源于以下幾點(diǎn)：
第一，極度缺電，以及上調電價(jià)預期：
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第二，老話(huà)長(cháng)談，各口徑庫存數據仍處于低位，且全年低庫存狀態(tài)可能導致下游電廠(chǎng)的冬儲需求前置：
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第三，8月煤價(jià)突破季節性限制，強勢上漲，9、10月份冬儲需求旺盛，煤價(jià)大幅下跌概率不大：
第四，海內外電煤價(jià)差倒掛且處于歷史高位，今年進(jìn)口額度不僅沒(méi)有如往年成為限制煤價(jià)上漲的手段，高進(jìn)口煤價(jià)反而對國內煤價(jià)形成強支撐：
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煤價(jià)維持高位的最大變數在于7月末國家釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能政策的落地情況，如果不及預期，高煤價(jià)至少可以持續至春節。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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原標題： 看多煤價(jià)的幾點(diǎn)理由
