來(lái)源：ATFX

對于美股的隔夜大跌，存在兩種不同的分析思路。

一種觀(guān)點(diǎn)認為，美股的下跌是因為兩大“妖股”——GameStop和AMC——它們的非理性翻倍上漲，導致大型做空基金損失慘重，為彌補流動(dòng)性不足，做空基金被迫出售股指權重類(lèi)股票（亞馬遜、谷歌、蘋(píng)果等），最終出現美股的隔夜大跌。很明顯，主流媒體對后一種觀(guān)點(diǎn)更感興趣，因為它足夠刺激和吸引眼球，有種“散戶(hù)干翻機構”的豪邁感，自然報道文章也就更多。作為美股交易的一分子，筆者也不能免俗，接下來(lái)就介紹這場(chǎng)美股開(kāi)年大戲的來(lái)龍去脈。 

重中之重，就是GameStop（GME）最近一月的股價(jià)走勢：

▲ATFX供圖

1月6日，GME的股價(jià)還是平平無(wú)奇的18美元，但在三周之后，股價(jià)直接飆升至347美元，漲幅高達1927.77%，將近翻了20倍，而且絕大部分漲幅都是在最近一周實(shí)現的。那么，這家叫做GameStop的上市公司，是不是擁有無(wú)可匹敵的業(yè)績(jì)支撐？亦或存在如特斯拉一般的廣闊市場(chǎng)前景？很遺憾，答案是：都沒(méi)有。2019年，該公司虧損了6.73億美元，2020年虧損了4.709億美元，從財務(wù)報告角度，這家公司確實(shí)乏善可陳。市場(chǎng)前景方面，游戲產(chǎn)業(yè)確實(shí)贏(yíng)得了新一代年輕人的心，但在可預計的時(shí)間段內，并沒(méi)有能夠讓股價(jià)翻20倍的重大改變。順帶一提，GameStop的中文譯名為游戲驛站，其官網(wǎng)首頁(yè)如下：

▲ATFX供圖

前面我們提到，游戲驛站的大漲，是“散戶(hù)干翻機構”的特殊現象。在美國社交領(lǐng)域，有一個(gè)知名度非常高的論壇，叫做Reddit，他擁有300多萬(wàn)的注冊會(huì )員，筆者也經(jīng)常瀏覽該網(wǎng)站的內容，它并不是專(zhuān)門(mén)針對金融投資的論壇，但依舊聚集了一批愛(ài)好交易的有志之士。在一個(gè)命名為“Wallstreetbets”（華爾街賭注）的群組中，聚集了大量富有激情和反叛精神的年輕交易者（如下圖）。

▲ATFX供圖

從群組名字就可以看出來(lái)，他們將華爾街視作自己的對手，以擊敗華爾街為己任。他們似乎對買(mǎi)入股票后的盈虧并不感興趣，但是對逼迫做空該股票的華爾街大型對沖基金，出現重大虧損趨之若鶩。手段也非常直接，解釋選定一支華爾街做空的股票，之后號召群組內所有人齊心協(xié)力的買(mǎi)入，直到這些華爾街大佬爆倉倒閉?，F在是GameStop，之后便是AMC 。這一點(diǎn)，從最新的一次發(fā)帖內容可以看出，簡(jiǎn)單引入為：“華爾街正使出渾身解數逼得我們想拋股走人。不要向他們屈服。我們在一起，只有我們在一起才能成功！”事實(shí)上，他們獲得了階段性的勝利：Melvin Capital （梅爾文資本），一個(gè)月虧掉30億美金，之后向Citadel （城堡資本）融資27億美金，繼續大舉做空，但GameStop的股價(jià)還是被散戶(hù)們瘋狂推高，1月27日，也就是昨天，Melvin Capital選擇結束自己的做空操作，認賠出場(chǎng)。Melvin Capital是虧損最為嚴重的一家對沖基金，還有另外一些投資巨頭在與散戶(hù)的資金對抗中出現巨額虧損，比如香櫞、itadel。在各大華爾街巨頭因為虧損而現金流不足時(shí)，不得不選擇拋售資產(chǎn)池里的部分優(yōu)質(zhì)股票，以換取寶貴的資金“彈藥”。呈現在大眾面前的，就是隔夜美國三大股指劇烈下跌，那些優(yōu)質(zhì)股，諸如谷歌、亞馬遜、特斯拉等，在業(yè)績(jì)大幅改善的情況下，股價(jià)卻超預期大跌的詭異現象。

華爾街真的認輸了嗎？其實(shí)，并沒(méi)有。熱血的故事還在上演，GameStop的股價(jià)依舊處于高位，但華爾街大佬們已經(jīng)對此時(shí)做出表態(tài)。他們認為：散戶(hù)投資者的投機行為加劇，確實(shí)令人感到驚訝，投資者必須要警惕，在股市達到創(chuàng )紀錄高點(diǎn)之際，這可能是泡沫破裂的一個(gè)致命前奏！看來(lái)，華爾街想要通過(guò)自己的輿論優(yōu)勢，號召潛在的投資者入場(chǎng)做空這些“妖股”。

故事講完，回到現實(shí)。另一種分析美股隔夜大跌的思路，就是本文所探討的，基于美聯(lián)儲貨幣政策和美國經(jīng)濟周期，對美股的走勢進(jìn)行合理化解讀；當然，兩種觀(guān)點(diǎn)都有道理，但是，當我們回歸理性之后，還是要從第二種觀(guān)點(diǎn)里尋找交易美股的思路和智慧。三大股票指數的走勢存在極高的共振性，了解其中一個(gè)的漲跌原理就可以舉一反三，所以，本篇文章主要以納斯達克100指數為例進(jìn)行講解，剩余兩個(gè)指數的變動(dòng)因素和方向大體相同。

圖1，納斯達克日線(xiàn)走勢圖-ATFX

短線(xiàn)看空，下跌波段（13615~市價(jià)）延續，第一目標位13177已經(jīng)觸及，等待第二目標位12742；

中線(xiàn)看多，最近幾個(gè)月的上升趨勢明顯，下跌只會(huì )砸出黃金坑，布局多單好機會(huì )，但需要等到支撐位確定下來(lái)。

長(cháng)線(xiàn)看空，因為本次下跌是美聯(lián)儲利率決議導致的，但本次決議并沒(méi)有明確提到“加息”“縮表”等極端不利詞語(yǔ)，僅僅是美聯(lián)儲主席鮑威爾透露出了一點(diǎn)點(diǎn)悲觀(guān)預期，也就是他的這段講話(huà)：“經(jīng)濟離實(shí)現就業(yè)和通脹目標還有很長(cháng)的路要走，可能需要一些時(shí)間才能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，就導致股市出現如此大的跌幅。由此可見(jiàn)，美股投資者的信心并不穩定，會(huì )因為某些方面的風(fēng)吹草動(dòng)而賣(mài)出受眾的股票。更壞的消息是，貨幣寬松與貨幣緊縮總是交替出現，2020年因為新冠肺炎疫情而降低的利率、超發(fā)的貨幣，都會(huì )在疫情平復之后出現反轉。如果美國輝瑞疫苗的接種速度確實(shí)如美國新任總統拜登所言“100天1億人接種”，那么疫情的拐點(diǎn)將會(huì )在二季度出現，屆時(shí)，在各行業(yè)進(jìn)入復蘇通道的情況下，前期超發(fā)的貨幣將爆發(fā)巨大的破壞力。受影響最大的經(jīng)濟指標應當就是物價(jià)指數CPI，可能會(huì )出現失控性上漲。到時(shí)候，美聯(lián)儲為了遏制惡性通脹，將不得不迅速抬高利率，并大幅縮減資產(chǎn)負債表。想象以下，一面是信心嚴重不足的美股投資者，一面是美聯(lián)儲緊縮貨幣政策，兩相膨脹，必將導致美股出現長(cháng)周期的下跌走勢。

▲ATFX供圖

上圖為美國M2增速，它代表著(zhù)美元在世界范圍內總量的增長(cháng)情況?？梢钥闯?，在新冠肺炎疫情出現后，M2增速出現了快速增長(cháng)，截止目前已經(jīng)達到了記錄高位26.49% ?？陀^(guān)來(lái)說(shuō)，增速不可能一直處于極高水平，在大幅上升之后，必將出現同樣大幅度的下跌。M2增速的下跌意味著(zhù)流通在市場(chǎng)中的美元總量減少，企業(yè)和居民的現金流減少，股票市場(chǎng)自然會(huì )“水降船底”，這也是美股在2021年面臨的最大風(fēng)險點(diǎn)。

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