ATFX外匯科普：外匯市場(chǎng)的交易者對非農數據都不陌生。當美國勞工部公布最新一期非農就業(yè)報告之后，EUR和GOLD無(wú)論是漲是跌，都會(huì )在第一時(shí)間給出劇烈反應。久而久之，外匯交易者會(huì )形成一種慣性思維：宏觀(guān)面出現變化之后，價(jià)格一定會(huì )在第一時(shí)間給出反應，如果在某段時(shí)間價(jià)格沒(méi)有大的漲跌，那么宏觀(guān)面一定沒(méi)有發(fā)生大的變化。甚至于，技術(shù)分析的理論基石之一就是：價(jià)格反映了所有已經(jīng)公布的市場(chǎng)消息。類(lèi)似的案例還有美國大選結果的公布、美聯(lián)儲利率決議、OPEC+減產(chǎn)增產(chǎn)的消息，等等。

就筆者的交易經(jīng)驗來(lái)看，這種慣性思維是非常不合適的，它會(huì )導致交易者輕視宏觀(guān)面的變化，過(guò)度關(guān)注價(jià)格的漲漲跌跌。實(shí)際上，價(jià)格對宏觀(guān)面的變動(dòng)具有廣泛的滯后性，尤其是對那些普通人不易察覺(jué)的深刻變動(dòng)來(lái)說(shuō)。注意，這里的用詞是“深刻”，而不是“隱秘”，它代表這種變動(dòng)是公開(kāi)的，而不是某種神秘的內幕消息。非農行情、美國大選行情、利率決議行情等等，這些都只是對宏觀(guān)面變動(dòng)的表面反應，看起來(lái)劇烈無(wú)比，實(shí)際上在長(cháng)周期中沒(méi)有多少殺傷力。還是以非農就業(yè)報告舉例。假如最新一期的新增非農就業(yè)人數達到了200萬(wàn)人，很顯然這會(huì )大幅利多美元美股、利空黃金和歐元。黃金和歐元可以在數據公布后快速下跌幾十幾百個(gè)點(diǎn)。但這種下跌是表象的，是短暫的，是短視的。200萬(wàn)人的勞動(dòng)力新增，代表的是美國經(jīng)濟周期從衰退狀態(tài)進(jìn)入復蘇狀態(tài)。從長(cháng)周期來(lái)看，這會(huì )是美元由跌轉漲的分水嶺。忽略表象，更深刻的理解應當是：在200萬(wàn)的數據公布之后，聰明的交易者就可以看到未來(lái)一年內美元的主體升值走勢，也就是黃金和歐元為期一年的空頭趨勢。這些更長(cháng)期的變動(dòng)，不會(huì )再非農夜那十幾二十分鐘當中完完全全的體現出來(lái)。所以，非農夜的黃金和歐元的波動(dòng)，對于非農就業(yè)報告來(lái)說(shuō)，具有非常顯著(zhù)的滯后性。

直接用非農數據作為案例講解，對于涉足外匯市場(chǎng)不深的交易者來(lái)說(shuō)可能比較晦澀。舉一個(gè)生活中的例子。普通的工薪家庭，每月的工資還了房貸車(chē)貸裝修貸之后，剩余的錢(qián)只夠維持最基本的生活。假設，女主人在某一天，懷孕生下了兩個(gè)兒子。單就生兒子這件事來(lái)說(shuō)，是值得我們對他們祝福的。但這種祝福是指表面的、短視的。更深刻的變化是，這個(gè)普通的家庭在未來(lái)十多年里將面對孩子生病、入學(xué)、買(mǎi)房、結婚的現實(shí)。丈夫將更加沒(méi)日沒(méi)夜的加班，甚至周六末也要出來(lái)做份兼職。妻子也將削減在化妝、買(mǎi)衣服、購物上的花銷(xiāo)。這種長(cháng)期的、深刻的變化，從孩子出生的那一刻就決定了。但孩子出生當時(shí)所產(chǎn)生的影響，就是丈夫和妻子成為父母的幸福感和親朋好友的祝福。

當然，并不是每一個(gè)經(jīng)濟數據或者宏觀(guān)變動(dòng)都具有重大的轉折意義。很多時(shí)候，非農就業(yè)報告當中，即便真的增加了200萬(wàn)的就業(yè)，也不一定意味著(zhù)美國經(jīng)濟就出現了長(cháng)周期質(zhì)的變化。生下雙胞胎兒子的家庭，也不見(jiàn)得都會(huì )導致長(cháng)期的家庭拮據。這些變動(dòng)，都需要放在特定環(huán)境中去做綜合考量。但是，善于發(fā)現宏觀(guān)面變動(dòng)所造成的深刻影響，而不是在變動(dòng)出現后急于查看價(jià)格波動(dòng)并沖動(dòng)買(mǎi)賣(mài)，這是每一個(gè)交易者的必修課。所謂，見(jiàn)山是山、見(jiàn)山不是山、見(jiàn)山還是山。

價(jià)格的滯后性還體現在另外一個(gè)方面：對于未來(lái)還未發(fā)生，但必然會(huì )發(fā)生的事情，當前的價(jià)格是無(wú)法做出反應的。這句話(huà)初看會(huì )比較矛盾，沒(méi)有發(fā)生的事情，你怎么能判斷一定會(huì )發(fā)生？答案很簡(jiǎn)單：因為經(jīng)濟周期。經(jīng)濟的發(fā)展遵循著(zhù)很多客觀(guān)規律，這些規律和物理世界的規律一樣，不以人的意志為轉移。最典型的就是經(jīng)濟周期：一個(gè)國家在進(jìn)入經(jīng)濟繁榮狀態(tài)之后，總歸要在更遙遠的未來(lái)出現經(jīng)濟衰退，繁榮不可能一直持續；一個(gè)國家進(jìn)入經(jīng)濟蕭條后，總歸要在更遙遠的未來(lái)出現經(jīng)濟復蘇，蕭條不可能一直持續。價(jià)格只能反映當下，但經(jīng)濟學(xué)的邏輯可以穿透時(shí)空。

以2020年的原油市場(chǎng)為例。因為新冠肺炎疫情的沖擊，各國都開(kāi)始執行“居家令”，絕大部分人都無(wú)法正常出行，貨物也無(wú)法正常運輸。此種情況下，經(jīng)濟萎縮、物流減緩，必然導致原油的需求量大將。2020年四月份的時(shí)候，原油的交割價(jià)格一度達到負的37美元/桶 。很顯然，原油的報價(jià)不可能一直這么低，因為我們前面提到了，經(jīng)濟學(xué)是有它基本的規律的。如果你足夠聰明，就可以在油價(jià)跌至無(wú)法持續的水平時(shí)，入場(chǎng)進(jìn)行交易，然后長(cháng)期持有，直至宏觀(guān)環(huán)境出現變化。當然，有人會(huì )說(shuō)，原油是期貨，如何長(cháng)期持有？這里就不做詳述，方法還是很多的，只是與本文主旨不符。如果能夠持有到2021年2月份，其收益率可以說(shuō)高的嚇人。

原油的例子說(shuō)明，未來(lái)還未出現的供需變動(dòng)（對于原油來(lái)說(shuō)，是疫情消退，需求恢復），可以通過(guò)經(jīng)濟邏輯推斷得出。而價(jià)格是完完全全滯后的，它不可能對邏輯推斷出的結論作出實(shí)時(shí)反映，也就是具有滯后性。

#小結：

著(zhù)眼長(cháng)期，是交易從虧損轉向盈利的根本法則。想要看準長(cháng)期趨勢，就必須鍛煉自己對經(jīng)濟數據、熱點(diǎn)事件、政策方針的深刻理解。如果只能看到表象，或者過(guò)度關(guān)注價(jià)格的漲跌，就注定只能在變化莫測的短期行情中掙扎。?？吹奖疚牡慕灰渍?，都能有所啟發(fā)、領(lǐng)悟和成長(cháng)。

ATFX免責聲明

1、以上分析僅代表分析師觀(guān)點(diǎn)，匯市有風(fēng)險，投資需謹慎。

2、ATFX不會(huì )為直接或間接使用或依賴(lài)此資料而可能引致的任何盈虧負責。

注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“ATFX”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！