科創(chuàng )板從概念的提出，到最終的落地僅用時(shí)不到一年，這一速度，可謂驚人。而它的橫空出世，將帶給資管市場(chǎng)怎樣的影響呢？

科創(chuàng )板，全稱(chēng)是科技創(chuàng )新板，顧名思義，其所針對的是科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)。

首先，根據《上海證券交易所關(guān)于科創(chuàng )板上市推薦指引》的規定，保薦機構應當基于科創(chuàng )板定位，推薦企業(yè)在科創(chuàng )板發(fā)行上市。保薦機構在把握科創(chuàng )板定位時(shí)，應當遵循四類(lèi)原則：一是堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰場(chǎng)、面向國家重大需求；二是尊重科技創(chuàng )新規律和企業(yè)發(fā)展規律；三是處理好科技創(chuàng )新企業(yè)當前現實(shí)和科創(chuàng )板建設目標的關(guān)系；四是處理好優(yōu)先推薦科創(chuàng )板重點(diǎn)支持的企業(yè)與兼顧科創(chuàng )板包容的企業(yè)之間的關(guān)系。

同時(shí)保薦機構在推薦企業(yè)時(shí)，應該優(yōu)先推薦以下三類(lèi)企業(yè)：一是符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)；二是屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng )新企業(yè)；三是互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng )新企業(yè)。并要求保薦機構，在推薦前要對企業(yè)實(shí)際情況進(jìn)行審核，看其是否符合科創(chuàng )板的要求，做好前期核查論證工作，做出專(zhuān)業(yè)判斷，并出具專(zhuān)項意見(jiàn)。也就意味著(zhù)，保薦機構在推薦申請科創(chuàng )板企業(yè)時(shí)，將承擔更大的責任，正也是監管機構防范申請企業(yè)潛在風(fēng)險的重要手段。

其次，本次科創(chuàng )板的落地，實(shí)現了四大突破，分別是：1.允許尚未盈利的公司上市；2.允許不同投票權架構的公司上市；3.允許紅籌和VIE架構企業(yè)上市；4.采用注冊制而非審核制。這其中試點(diǎn)注冊制，對于科創(chuàng )板發(fā)展影響巨大。不同于核準制既要審查材料，又要審核價(jià)值，注冊制只需要審查材料即可。因此，注冊制相比于核準制，可以大大提高證監會(huì )的審查速度，如當前規定的審查時(shí)限是在3個(gè)月以?xún)?，相比于主板上市的幾年排隊期，科?chuàng )板審查速度堪比光速。同時(shí)，試點(diǎn)注冊制大幅度降低上市成本，激發(fā)科創(chuàng )類(lèi)企業(yè)上市熱情，提高科創(chuàng )板的流動(dòng)性。

最后，試點(diǎn)注冊制也是將上市門(mén)檻進(jìn)一步放低，讓一些過(guò)往擋在上市門(mén)外的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠進(jìn)入。但門(mén)檻的降低，并不等于將科創(chuàng )板變成魚(yú)龍混雜的大染缸，監管層為保障科創(chuàng )板內企業(yè)的質(zhì)量，在《上海證券交易所科創(chuàng )板股票上市規則》制定了細致且詳密的要求，如：企業(yè)科創(chuàng )能力評判標準、尚未盈利企業(yè)信息披露要求、發(fā)行條件中明確限制性條件（重大公共安全違法記錄、控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構成重大不利影響的同業(yè)競爭、控股股東、實(shí)際控制人位于國際避稅區且持股層次復雜）、市值確定、研發(fā)投入標準（最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%）、員工持股、研發(fā)支出變化及涉密信息披露等等。

想象空間巨大，未來(lái)市場(chǎng)體量值得期待?？苿?chuàng )板就如同一張潔白的畫(huà)卷，等待著(zhù)管理者、掛牌企業(yè)、投資者涂畫(huà)色彩。如果把掛牌企業(yè)比作魚(yú)的話(huà)，投資者手中的資金就是水，科創(chuàng )板這個(gè)市場(chǎng)能夠有多大的體量，既要看市場(chǎng)中積累多少的水，又要看市場(chǎng)中有多少條大魚(yú)，兩者缺一不可。因此，在掛牌企業(yè)方面，科創(chuàng )板要吸引更多優(yōu)質(zhì)的獨角獸企業(yè)進(jìn)入，同時(shí)增加市場(chǎng)的開(kāi)放性。在投資者資金方面，個(gè)人投資者50萬(wàn)資產(chǎn)門(mén)檻和2年證券交易經(jīng)驗，同時(shí)公募基金、銀行理財子公司、私募基金未來(lái)均可投資于科創(chuàng )板，保障科創(chuàng )板擁有充足的資金來(lái)源，促進(jìn)交易的活躍度

審核效率高，市場(chǎng)管理更為親民。根據《注冊管理辦法》中對科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核流程做出制度安排，實(shí)現受理和審核全流程電子化，全流程重要節點(diǎn)均對社會(huì )公開(kāi)，提高核效率，減輕企業(yè)負擔。展示出科創(chuàng )板不同于主板、中小企業(yè)板的特征，即更多的從申報企業(yè)角度考慮，努力降低申報企業(yè)負擔，并且是由監管層主動(dòng)來(lái)提升自身審核效率。

多方面監管保障體系，防范潛在風(fēng)險。雖然在門(mén)檻條件上，科創(chuàng )板相對較低，但其在監管保障機制，著(zhù)力打造更為安全的市場(chǎng)交易環(huán)境，防范未來(lái)潛在風(fēng)險。比如：科創(chuàng )板將建立全流程監管體系，對違法違規行為負有責任的發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、保薦人、證券服務(wù)機構以及相關(guān)責任人員加大追責力度。再比如：科創(chuàng )板將推行史上最嚴退市制度，根據科創(chuàng )板特點(diǎn)，優(yōu)化完善財務(wù)類(lèi)、交易類(lèi)、規范類(lèi)等退市標準，取消暫停上市、恢復上市和重新上市環(huán)節。

對證券市場(chǎng)的影響：A股對應科創(chuàng )板概念股可能會(huì )迎來(lái)一波上漲，同時(shí)對于券商股也是利好消息。這里引用湘財證券的分析，其科創(chuàng )板帶來(lái)的證券市場(chǎng)投資機會(huì )來(lái)自三方面，一方面其可對A股整體走勢產(chǎn)生推動(dòng)作用。另一方面，會(huì )帶來(lái)科創(chuàng )板上市企業(yè)所開(kāi)創(chuàng )的增量市場(chǎng)投資機會(huì )。最后一方面是電子、計算機、通信、傳媒、生物醫藥、國防軍工等高新技術(shù)行業(yè)中符合相關(guān)要求的獨角獸公司或境外上市的紅籌企業(yè)投資機會(huì )值得關(guān)注。

科創(chuàng )板的出現，既是對現有證券市場(chǎng)的巨大補充，又是對其他板塊的巨大助力，就如同在平靜的水面中，丟入一顆石子，掀起陣陣漣漪。

對其他金融機構的影響：科創(chuàng )板落地，將帶給各大證券公司大量保薦業(yè)務(wù)，對于證券公司來(lái)說(shuō)，是巨大的利好。不僅僅提升了自身的業(yè)務(wù)規模，還將在證券市場(chǎng)中提高自家公司的市值。但科創(chuàng )板對其他金融機構的影響，不僅僅限于證券公司，還包括公募基金、信托、銀行理財子公司、私募基金等等。根據《科創(chuàng )板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第50條“首次公開(kāi)發(fā)行股票，應當向經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會(huì )注冊的證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等專(zhuān)業(yè)機構投資者（以下統稱(chēng)網(wǎng)下投資者）詢(xún)價(jià)確定股票發(fā)行價(jià)格?！奔次磥?lái)基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人、銀行理財子公司等等都將成為科創(chuàng )板市場(chǎng)中參與者。

這些金融機構是否會(huì )針對科創(chuàng )板設計投資產(chǎn)品？未來(lái)科創(chuàng )板企業(yè)股票是否會(huì )成為市場(chǎng)中投資熱點(diǎn)？以及不同金融機構的科創(chuàng )板相關(guān)產(chǎn)品之間會(huì )有哪些競爭和不同？這些問(wèn)題都將在未來(lái)逐一給出答案。從目前的趨勢來(lái)看，不管是信托、銀行理財子公司還是公募、私募基金都在密切關(guān)注科創(chuàng )板動(dòng)向，這一領(lǐng)域也是未來(lái)各大金融機構的重點(diǎn)布局方向。

對私募股權類(lèi)基金的影響：這里為何將私募股權類(lèi)基金單獨列一檔呢？是因為科創(chuàng )板的出現，對于私募股權類(lèi)基金是重大利好，對于股權類(lèi)投資的未來(lái)發(fā)展有著(zhù)不可忽視的推動(dòng)作用，具體表現如下：

首先，本次科創(chuàng )板針對的企業(yè)主要為科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)，重點(diǎn)支持三類(lèi)企業(yè)，一是符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)；二是屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng )新企業(yè)；三是互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng )新企業(yè)。而這些類(lèi)別企業(yè)，也是股權類(lèi)基金所投資的范圍。

其次，股權類(lèi)基金常見(jiàn)退出方式有三，分別是IPO上市退出、并購退出和清算退出，其中IPO上市退出被視為股權類(lèi)基金最佳的退出方式，但過(guò)往由于A(yíng)股主板上市條件較高，同時(shí)排隊期較長(cháng)，造成了股權類(lèi)基金想要IPO退出的難度。而科創(chuàng )板的出現，股權類(lèi)基金所投資的科創(chuàng )類(lèi)企業(yè)可以選擇在科創(chuàng )板上市，在科創(chuàng )板上市既可以順利符合上市標準，又可以降低上市成本，縮減上市時(shí)間，可謂是兩全其美。也就意味著(zhù)，未來(lái)股權類(lèi)基金所投資企業(yè)通過(guò)科創(chuàng )板上市實(shí)現退出的案例將會(huì )激增，股權類(lèi)基金的退出路徑將更為順暢。

最后，科創(chuàng )板的出現，也在一定程度上解決了股權類(lèi)基金過(guò)往的最大不足，即投資退出時(shí)間過(guò)長(cháng)。不管是VC投資的5—8年，還是PE投資的3—5年，對于投資者來(lái)說(shuō)，這一投資期限都較為漫長(cháng)。而如果股權類(lèi)基金所投資企業(yè)可實(shí)現在科創(chuàng )板上市退出，將極大縮短這一投資期限。以目前上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng )板企業(yè)上市推薦指引》及《上海證券交易所科創(chuàng )板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答》為依據，其中明確審核期限在3個(gè)月，大大提升審核效率。同時(shí)未實(shí)現盈利企業(yè)也可申請發(fā)行上市，這點(diǎn)對于股權類(lèi)基金投資項目也是巨大幫助，有助于幫助處于成長(cháng)期的科創(chuàng )類(lèi)企業(yè)實(shí)現上市，大大縮短過(guò)往的上市時(shí)間。

【時(shí)貳閆附圖】科創(chuàng )板上市審核及注冊流程圖

科創(chuàng )板的落地，能夠引發(fā)多大的風(fēng)暴。一方面要看政策的扶持力度，能否給科創(chuàng )板足夠的政策耐心，能否不遺余力的支持科創(chuàng )板創(chuàng )新發(fā)展。對于一個(gè)新的市場(chǎng)，不能急功近利，需要一個(gè)逐步適應、逐步發(fā)展的過(guò)程。如果只是三把火的政策做法，最終科創(chuàng )板只會(huì )變成下一個(gè)創(chuàng )業(yè)板、中小企業(yè)板。另一方面，也需要市場(chǎng)對其的接受程度，只把魚(yú)兒引來(lái)，卻沒(méi)有足夠的水源，只會(huì )導致市場(chǎng)活力不斷下降，最終走向萎縮?？苿?chuàng )板，需要思考的是，如何把資金引進(jìn)來(lái)？如何讓資金留下來(lái)？而不是讓這個(gè)市場(chǎng)變成豪賭的游戲，變成過(guò)山車(chē)的走勢。

對于科創(chuàng )板的未來(lái)，筆者保持著(zhù)樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，希望這一次執行力度如此之大的科創(chuàng )板，能夠給每一個(gè)參與者滿(mǎn)意的答案。