來(lái)源：ATFX

對于所有國家的中央銀行來(lái)說(shuō)，貨幣政策的首要職責是維持物價(jià)穩定，其次才是保證充分就業(yè)，歐央行也不例外。在2020年新冠肺炎疫情之前，歐元區的通貨膨脹率動(dòng)不動(dòng)就跌入負值區間，所以歐央行的慣性操作就是購債、降息。疫情沖擊過(guò)后，歐元區經(jīng)濟似乎是經(jīng)歷了異?！靶菘睡煼ā?，CPI反常的開(kāi)始持續大幅度回升。

▲ATFX供圖

2020年末，CPI為-0.3%，就是通貨緊縮狀態(tài)。在這之后，經(jīng)過(guò)8個(gè)月的連翻上漲，歐元區CPI奇跡般地達到了3%的超預期水平。按照當前的通貨膨脹率，不單單歐央行每月的購債計劃需要削減，甚至基準利率都要快速提高。然而，有一個(gè)問(wèn)題需要解決，那就是這樣的高通脹是暫時(shí)性的還是持久性的。

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以德國的物價(jià)水平來(lái)看，7月份CPI增幅為3.8%，高于歐元區平均值。其中燃料油和燃料的增速最大（圖中紅線(xiàn)），同比增幅高到26.2%；食物的增幅相對較小，只有4.7% ，可以看出，對CPI影響最大的因素是石油價(jià)格，而去年的石油價(jià)格甚至到達過(guò)極端負值（-37左右），當前油價(jià)又在70美金上漲，如此大的增速自然會(huì )帶動(dòng)CPI上漲。但是，大宗商品的這一波漲價(jià)潮，很明顯是因為去年庫存不足，伴隨今年需求急劇恢復，而出現的短期現象，不具有持續性。窺一斑可知全豹，大部分商品的漲價(jià)潮，都是因為庫存不足，產(chǎn)能又沒(méi)有完全恢復導致的。在疫情得到有效控制之后，CPI將回到2020年之前的正常水平。

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德國昨日新增確診病例為5110例，雖然相比最高峰時(shí)期的3萬(wàn)多例來(lái)說(shuō)不算什么，但也是疫苗大面積接種后的一個(gè)感染小高峰。不過(guò)，現如今的新冠肺炎疫情已經(jīng)不需要太多關(guān)注，因為重癥和死亡人數相比去年已經(jīng)大大降低。

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歐元區的資產(chǎn)負債表總額已經(jīng)達到8.19萬(wàn)億，而這一數字在疫情來(lái)臨之前只有5萬(wàn)億。雖說(shuō)歐央行相比美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)已經(jīng)相當克制，但“印鈔”的絕對規模依舊相當大。伴隨著(zhù)疫情恐慌情緒的消退，貨幣政策回到正軌是早晚的事情。在美聯(lián)儲在杰克遜霍爾央行年會(huì )上承諾年底前縮債的刺激下，市場(chǎng)上也開(kāi)始出現督促歐央行盡早結束縮債的聲音。

比如：奧地利央行行長(cháng)Robert Holzmann和荷蘭央行行長(cháng)Klaas Knot這兩位鷹派管委會(huì )成員本周開(kāi)始公開(kāi)交換意見(jiàn)，他們表示，鑒于通脹前景，現在有理由開(kāi)始退出刺激措施。

不過(guò)，一切的決定都要有歐央行行長(cháng)拉加德做出。不幸的是，拉加德是絕對的鴿派人物。她認為歐元區目前的高通脹只是暫時(shí)現象，在2022年初的時(shí)候CPI將快速回落。她認為現在不是退出每月購債的時(shí)機。當然，拉加德的這種觀(guān)點(diǎn)來(lái)自于上一次利率決議。幾個(gè)月的時(shí)間，或許她已經(jīng)改變了想法，或許沒(méi)有。今晚19:45將會(huì )有歐央行利率決議；20:30又會(huì )有拉加德新聞發(fā)布會(huì )?？梢灶A見(jiàn)的是，利率決議不會(huì )對EURUSD構成顯著(zhù)沖擊，而新聞發(fā)布會(huì )才是重中之重。如果拉加德重申“暫時(shí)性通脹論”，那么，EURUSD在9月3日形成高點(diǎn)1.1908將有較大概率成為中長(cháng)期阻力位，很長(cháng)時(shí)間內都不會(huì )被突破。

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