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▲ATFX供圖
周三小非農不及預期，前值增加了19.5萬(wàn)人，預期值增加17.7萬(wàn)人，公布值為11.7萬(wàn)人，利空美元美股，利多金銀、非美貨幣。預計大非農也講利空美元，對其它品種的影響類(lèi)似小非農。大非農前值4.9萬(wàn)人，預期值18.2萬(wàn)人，公布值介于前值和預期值中間的概率較高。從圖中可以看出，近幾個(gè)月的美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)表現較差，新增就業(yè)人數一直在減少，預計這次也不例外。
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好消息是，美國的失業(yè)率正在不斷走低，從2020年四月份開(kāi)始的14.8%，降低至2021年1月份的6.3% 。國際通用的健康失業(yè)率標準是5%，從這個(gè)角度來(lái)看，美國的失業(yè)率還有很大的改善空間。本次大非農，市場(chǎng)預期公布值將與前值相同，也就是說(shuō)，從大的角度來(lái)看，美國的新增失業(yè)人口和新增就業(yè)人口，數量基本一致。
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美元指數的周線(xiàn)級別處于底部震蕩狀態(tài)，未來(lái)走勢將沿著(zhù)圖中通道線(xiàn)運行。美國國會(huì )已經(jīng)通過(guò)了1.9萬(wàn)億美元的緊急救助計劃，代表市場(chǎng)上的美元還將會(huì )越來(lái)越多。同時(shí)，美聯(lián)儲還沒(méi)有加息和縮減資產(chǎn)負債表的計劃，依舊在執行疫情期間的“印鈔模式”。但是，在供應不斷加碼時(shí)，美元指數還能維持住震蕩走勢，沒(méi)有一瀉千里，這代表投資者非?？春妹绹慕?jīng)濟復蘇進(jìn)程（也就是需求面同樣在增長(cháng)的預期）?？上У氖?，還沒(méi)有什么證據能夠證明這種復蘇，除了不斷減少的新增確診病例總數。一個(gè)邏輯上的信號是，某一個(gè)月的美國大非農新增就業(yè)人數出現超過(guò)100萬(wàn)人的增加，或者美國的CPI增幅穩定在2%之上。筆者的看法，美國最危險的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，美元指數的主體下跌波段也已經(jīng)結束。美元的升值周期將在不遠的將來(lái)變?yōu)楝F實(shí)。
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M2增速是另外一個(gè)重要指標，它可以衡量美元的流動(dòng)性到底有沒(méi)有收緊。2021年1月份的數據顯示，美國M2增速為25.81%，依舊處于歷史最高水平。美元指數想要真正展開(kāi)升值周期，M2增速必須出現回落，并且這種回落不能是暫時(shí)性的。
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十年期美債收益率是更加敏感的指標，即便M2增速和美國勞動(dòng)力市場(chǎng)沒(méi)有出現大的改觀(guān)，只要美債收益率不斷上行，就意味著(zhù)市場(chǎng)上的避險情緒大幅減退。近期美債達到的最高收益率水平為1.614%，而美國當前的基準利率為0.25% 。要知道，2020年3月份美國疫情爆發(fā)的初期，十年期美債的收益率跌至了0.318%，而當時(shí)的美國基準利率也是0.25% 。一年過(guò)去了，債券收益率翻了五倍，而美國基準利率紋絲未動(dòng)，這是不合理的。投資者可以拭目以待美聯(lián)儲未來(lái)的貨幣政策，看其如何扭轉這種利率雙軌的局面。
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