作者：婷婷王
來(lái)源：風(fēng)財訊（ID：fengcaixun）
7月5日，藍光發(fā)展（SH:600466)發(fā)布公告稱(chēng)，公司總裁遲峰、首席財務(wù)官歐俊明辭職。董事長(cháng)楊武正兼任公司總裁，楊偉良接任公司首席財務(wù)官。
公司監事會(huì )主席王小英請辭，公司助理總裁康龍接任。
消息稱(chēng)，近日藍光發(fā)展還會(huì )有一位高管將離職。目前卞宇、陳磊則仍留任藍光，分別負責營(yíng)銷(xiāo)、運營(yíng)和資金等事宜。現今以楊武正為核心，已經(jīng)是幾乎全新的班底。市場(chǎng)的確需要一些時(shí)間去觀(guān)望和驗證。所以即使遲峰離職的消息，提前了幾天釋放，還是對持續向下的大陰線(xiàn)，沒(méi)有什么抵擋效果。近期的藍光發(fā)展，在消息面上，利好的消息不多。據風(fēng)財訊小道消息，半年時(shí)間，藍光發(fā)展在四川區域完成了基礎目標的約60%。據稱(chēng)基礎型目標是110億，沖刺型目標158億。若下半年供貨充足是可能完成沖刺目標的，這算是一個(gè)好消息吧，證明藍光地產(chǎn)仍在積極去化回款。近期，藍光發(fā)展不斷襲來(lái)的利空消息，主要來(lái)自評級機構和債市行情。例如7月5日東方金誠、中誠信國際將相關(guān)藍光債和主體評級由AA分別下調至BBB和A；此前已有多家境內外評級機構對藍光債和主體評級，給予降級或列入負面觀(guān)察名單。債券方面，市場(chǎng)盯得最緊的是藍光發(fā)展即將在7月到期的16億、9月到期的15億，是否能在實(shí)質(zhì)違約保證期前償還。近期藍光的境內外債券幾乎都出現過(guò)較大的價(jià)格波動(dòng)，一如資本市場(chǎng)看藍光的心態(tài)——有看跌撤離的、有抄底險入的、有持票觀(guān)望的。
在博弈面前，一切都還是未知數。
當時(shí)從消息源得知藍光發(fā)展當時(shí)和成都ZF在博弈，尋求幫助，因為資金有些問(wèn)題。卻難料，這一次的資金問(wèn)題，是觸發(fā)了“連鎖反應”，一家家金融機構或提升風(fēng)控、或降低額度、評級，成了資金流轉的大問(wèn)題。如今，“舍棄上?？偛俊钡南⒃倨?，看起來(lái)有些“博弈變求救”的意味。實(shí)際上，博弈依然無(wú)處不在。有業(yè)內人士透露，無(wú)論藍光托人找，還是企業(yè)自己找來(lái)，和藍光談收購的企業(yè)不下十家。有一些企業(yè)開(kāi)價(jià)很低，藍光是沒(méi)有同意的，并非沒(méi)有考量，也沒(méi)有到見(jiàn)錢(qián)就賣(mài)的地步。但藍光的貨叫高價(jià)也難，因為缺乏一二線(xiàn)核心的土儲，并且明股實(shí)債比例太高，這些都是隱形成本，有些股債還無(wú)法算清，推高接盤(pán)風(fēng)險。“不會(huì )甩賣(mài)資產(chǎn)”依稀記得楊武正在第一次投資者會(huì )上說(shuō)的這句話(huà)，并非不會(huì )賣(mài)，而是不愿意甩賣(mài)，“博弈”始終存在。賣(mài)方買(mǎi)方，都希望有一個(gè)體面的結果。
藍光發(fā)展的收場(chǎng)，能否體面？
換一個(gè)角度，對比上一家破產(chǎn)的房企三盛宏業(yè)的暴雷路徑——投資過(guò)大、主業(yè)喪失盈利能力→資金短缺，債券等金融產(chǎn)品違約，拖欠員工供應商薪資→項目大面積停工→實(shí)控人逐漸失去對旗下公司的控制權→資金被AMC監管、實(shí)行重組→法院執行拍賣(mài)...可以發(fā)現，藍光集團目前處在第二階段，即資金問(wèn)題爆發(fā)、公司緊急處理資金危機的階段。主業(yè)輸血和項目銷(xiāo)售層面，藍光地產(chǎn)沒(méi)有喪失機能。當下行情，如果價(jià)格到位，房子似乎久有市場(chǎng)，和債券一樣，并沒(méi)有能不能買(mǎi)，只有什么價(jià)格買(mǎi)。關(guān)鍵還是在于博弈二字，賣(mài)方在估、買(mǎi)方在看。但也應該注意，今年以來(lái)國家層面對風(fēng)險控制，空前重視，不僅中小企業(yè)，甚至城投、大企國企都需要謹小慎微。藍光發(fā)展這個(gè)上市平臺，最壞的結果是退市（自然退市或被動(dòng)退市）。自然退市之前是ST，再前一個(gè)階段是連續虧損兩年。至少從規則而言，藍光發(fā)展距離這個(gè)終點(diǎn)，還有較長(cháng)一段時(shí)間。老股民可能還記得，600466這只票，在被稱(chēng)為“藍光發(fā)展”之前，叫做“迪康藥業(yè)”，迪康從戴上st的帽子、接受立案調查、股權資產(chǎn)拍賣(mài)、重新?lián)Q主，經(jīng)歷了8年。試想，靴子真的落地了，常規意義上，該散的人和物會(huì )散掉，該還的錢(qián)終究會(huì )以拍賣(mài)、以資抵債等各種方式還上。例如，目前部分包含藍光債的公募債基金，已經(jīng)觸發(fā)“側袋機制”，投資人可以不等正常贖回，債券處置后直接兌現退錢(qián)。雖然，資本市場(chǎng)上，也曾出現過(guò)逃廢債、債轉股等操作，但監管層對這些操作的監管也越來(lái)越嚴格。看到了最壞的結果，再回頭來(lái)看一看如今風(fēng)暴眼中的藍光集團，距離這些結局，還有一段路。在藍光發(fā)展的前面，找到了國資委幫助的華夏幸福；找到了世茂和萬(wàn)科做戰投的福晟國際和泰禾；在國資委、戰投和實(shí)控人間博弈的蘇寧控股...都還沒(méi)有明確結果。
還有一些路線(xiàn)和可能性，藍光可以試著(zhù)走走。
面對越來(lái)越頻繁的企業(yè)暴雷，風(fēng)財訊君油然生出一個(gè)問(wèn)題——
懸崖上的企業(yè)，該給予善意嗎？
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原標題：
藍光遲退楊進(jìn)真正的“深度博弈”開(kāi)始了
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