一、國務(wù)院召開(kāi)全國穩住經(jīng)濟大盤(pán)電視電話(huà)會(huì )議，突出保市場(chǎng)主體、保就業(yè)、保民生；穩增長(cháng)的主要抓手是松地產(chǎn)、擴基建、汽車(chē)消費

5月25日，國務(wù)院召開(kāi)全國穩住經(jīng)濟大盤(pán)電視電話(huà)會(huì )議。國盛證券評論表示，這是一場(chǎng)“抓落實(shí)、強監督”的會(huì )議：直達縣一級，旨在第一時(shí)間傳達“穩住經(jīng)濟大盤(pán)”的全國動(dòng)員令，既因為形勢嚴峻，也因為“近幾個(gè)月政策出了很多、但沒(méi)能有效落地”。這是一場(chǎng)“講困難、擺事實(shí)”的會(huì )議，直指當前部分困難“比2020年疫情嚴重沖擊時(shí)還大”。穩增長(cháng)仍是硬要求，“努力確保二季度經(jīng)濟合理增長(cháng)”、措辭偏保守，再疊加當前經(jīng)濟現狀，預示二季度GDP增速可能落入0-3%之間，也進(jìn)一步指向全年5.5%的目標難度大，全年目標也可能轉向“保4爭5”。政策大方向會(huì )更突出保市場(chǎng)主體、保就業(yè)、保民生。穩增長(cháng)的主要抓手是松地產(chǎn)、擴基建、汽車(chē)消費。相關(guān)要求包括：因城施策支持剛性和改善性住房需求；新開(kāi)工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區改造、地下綜合管廊等項目；放寬汽車(chē)限購，減征部分乘用車(chē)購置稅600億元等。

國聯(lián)證券在分析中表示，對于后續增量政策的猜測：（1）財政政策方面，包括調整一般公共預算和專(zhuān)項債預算、發(fā)行特別國債、央行通過(guò)PSL直接給錢(qián)到開(kāi)發(fā)金融等，后續動(dòng)工的重大工程項目數可能會(huì )進(jìn)一步增加；（2）房地產(chǎn)方面，在堅持房住不炒的背景下繼續需求端和融資端兩端放松，有條件的地方盡可能放松調控政策，下調房貸利率、部分地區“雙限”松綁、改善房企融資條件等；（3）制造業(yè)方面，由于投資和生產(chǎn)主要取決于下游需求情況，因此政策上能做的事比較少，更多從供給端給予融資支持和財稅補貼；（4）消費政策方面，財稅補貼的范圍可能會(huì )進(jìn)一步擴大，補貼的力度也會(huì )進(jìn)一步加大；（5）此外，貨幣政策也將繼續寬松配合財政，后續總量性降準降息仍然可期，而結構性信貸投放將持續發(fā)力。

二、央行信貸形勢分析會(huì )要求加大信貸投放，進(jìn)一步加大對中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的支持力度，保持房地產(chǎn)信貸平穩增長(cháng)，穩市場(chǎng)主體、保就業(yè)

2022年5月23日，人民銀行、銀保監會(huì )召開(kāi)主要金融機構貨幣信貸形勢分析會(huì )，分析研究信貸形勢，部署推進(jìn)當前和下一階段信貸工作。會(huì )議強調，金融系統要用好用足各種政策工具，從擴增量、穩存量?jì)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(cháng)支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。要聚焦重點(diǎn)區域、重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng )新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落實(shí)政策要求，保持房地產(chǎn)信貸平穩增長(cháng)，支持中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、貨車(chē)司機貸款和受疫情影響嚴重的個(gè)人住房、消費貸款等實(shí)施延期還本付息。要加快已授信貸款的放款進(jìn)度。要堅持市場(chǎng)化原則，平衡好信貸適度增長(cháng)和防范金融風(fēng)險之間的關(guān)系，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟的可持續性。

華金證券分析表示，國常會(huì )和近期總理的云南研討會(huì )也表明，防疫從嚴消耗了極大的社會(huì )資源和時(shí)間資源，實(shí)體經(jīng)濟的順勢下行已得到高層確認。4月末政治局會(huì )議和4月以來(lái)的國常會(huì )公告看，工作重心在較短時(shí)間內，從圍繞穩就業(yè)思路展開(kāi)的穩市場(chǎng)主體，轉向信貸發(fā)力?；久娴姆较蛏?。當前防疫要求和通脹因素影響，給國內經(jīng)濟走勢帶來(lái)了新的不利影響，當前經(jīng)濟基本面下行幅度或已接近政策底線(xiàn)。用好用足各種政策工具，擴增量、穩存量?jì)煞矫姘l(fā)力。（1）政策鼓勵的方向，聚焦重點(diǎn)區域、重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)，圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng )新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度；（2）房地產(chǎn)信貸，要落實(shí)政策要求，保持房地產(chǎn)信貸平穩增長(cháng)。這里包括向房企提供開(kāi)發(fā)貸、向居民提供按揭貸，或是金融監管松動(dòng)的重要跡象；（3）普惠支小方向。支持中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、貨車(chē)司機貸款和受疫情影響嚴重的個(gè)人住房、消費貸款等實(shí)施延期還本付息。（4）加快放款進(jìn)度，要堅持市場(chǎng)化原則，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟的可持續性。

三、國常會(huì )進(jìn)一步部署穩經(jīng)濟一攬子措施，實(shí)施六方面三十三項措施、盡快逐項細化，穩住經(jīng)濟基本盤(pán)，因城施策支持剛性和改善型住房需求

2022年5月23日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，會(huì )議強調要增強緊迫感，狠抓落實(shí)，努力推動(dòng)經(jīng)濟回歸正常軌道確保運行在合理區間。會(huì )議指出，當前經(jīng)濟下行壓力持續加大，許多市場(chǎng)主體十分困難。會(huì )議強調，各地各部門(mén)要增強緊迫感，狠抓落實(shí)。發(fā)展是解決我國一切問(wèn)題的基礎和關(guān)鍵。當前我國經(jīng)濟下行壓力加大，國內外環(huán)境日趨復雜和不確定性，要高效統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，會(huì )議決定實(shí)施6方面共33項措施。會(huì )議強調在更多行業(yè)實(shí)施存量和增量全額留抵退稅，增加退稅1400多億元，全年退減稅2.64萬(wàn)億元。加大助企紓困力度，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。對中小微企業(yè)個(gè)體工商戶(hù)貸款、貨車(chē)車(chē)貸、遇困個(gè)人房貸消費貸，支持銀行年內延期還本付息。在統籌疫情防控下，保障貨運暢通，取消疫情低風(fēng)險地區的通行限制和不合理收費，穩產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，加快復工達產(chǎn)。階段性減征乘用車(chē)購置稅600億，因城施策支持剛性和改善型住房需求。4月公布的汽車(chē)工業(yè)增加值同比下降超30%，隨著(zhù)疫情緩解及企業(yè)復產(chǎn)，疊加政策端的刺激，預計行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量有望回升。同時(shí)新開(kāi)工一批水利和能源項目?？傮w來(lái)看，會(huì )議進(jìn)一步部署穩經(jīng)濟一攬子措施，減稅降費再加碼，保民生穩企業(yè)，調動(dòng)金融機構積極性，擴大有效投資，努力推動(dòng)經(jīng)濟回歸正常軌道，穩住經(jīng)濟基本盤(pán)。

國元證券在分析中表示，這些政策的意圖非常明顯，即把當前困難的企業(yè)的殼保住，把困難民眾的心態(tài)保住，防止整個(gè)經(jīng)濟出現負向循環(huán)，減少增長(cháng)問(wèn)題的自我擴散。申萬(wàn)宏源分析表示，而當前穩增長(cháng)的突出重點(diǎn)首先在于工業(yè)生產(chǎn)的恢復、穩市場(chǎng)主體、穩居民就業(yè)和收入預期。地產(chǎn)需求再度得到強調，但因城施策仍是核心思想，中西部、二三線(xiàn)地產(chǎn)需求是核心關(guān)切，城鎮化和地產(chǎn)政策核心邏輯已經(jīng)更加注重結構均衡，可能刺激一線(xiàn)和東部地產(chǎn)泡沫的措施實(shí)施概率仍低

四、進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴大有效投資，優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤(pán)活方式

2022年5月25日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見(jiàn)》（國辦發(fā)〔2022〕19號，下稱(chēng)《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》提出，要多種方式盤(pán)活存量資產(chǎn)，發(fā)展基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，有序推進(jìn)政府和社會(huì )資本合作，積極推進(jìn)產(chǎn)權規范交易，發(fā)揮國有資本投資、運營(yíng)公司功能作用，挖掘閑置低效資產(chǎn)價(jià)值，支持兼并重組等其他盤(pán)活方式。要創(chuàng )造條件盤(pán)活存量資產(chǎn)，積極落實(shí)產(chǎn)權界定、手續辦理等項目盤(pán)活條件，完善規劃和用地用海政策，完善市場(chǎng)化運營(yíng)機制，提高項目收益水平，形成政策合力。要規范有序盤(pán)活存量資產(chǎn)，堅持市場(chǎng)化法治化原則，公開(kāi)透明確定交易價(jià)格，落實(shí)防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險、國有資產(chǎn)監督管理、職工安置等規定，提升專(zhuān)業(yè)機構合規履職能力，確?；A設施穩健運營(yíng)，保障公共利益。

根據《意見(jiàn)》的要求，優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤(pán)活方式包括推動(dòng)基礎設施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展、規范有序推進(jìn)政府和社會(huì )資本合作（PPP）、積極推進(jìn)產(chǎn)權規范交易、發(fā)揮國有資本投資、運營(yíng)公司功能作用、探索促進(jìn)盤(pán)活存量和改擴建有機結合、挖掘閑置低效資產(chǎn)價(jià)值、支持兼并重組等其他盤(pán)活方式。

五、前4月地產(chǎn)企業(yè)債同比下降23%，旭輝、新城亦被選為示范房企，信用保護工具發(fā)債“擴容”，但無(wú)法切實(shí)幫助到整體民營(yíng)房企融資困境

根據信達證券的分析，2022年1至4月地產(chǎn)企業(yè)債券發(fā)行量1763.99億元，同比下降23%，其中民企僅發(fā)86億元，占比僅4.88%。2021年起至今民企凈融資額持續為負，民企融資渠道收窄并且償債壓力較大，進(jìn)一步引發(fā)了暴雷風(fēng)險。5月11日，證監會(huì )宣布在交易所債券市場(chǎng)推出民營(yíng)企業(yè)債券融資專(zhuān)項支持計劃，由中國證券金融股份有限公司運用自有資金負責實(shí)施，通過(guò)與債券承銷(xiāo)機構合作創(chuàng )設信用保護工具等方式，增信支持有市場(chǎng)、有前景、有技術(shù)競爭力并符合國家產(chǎn)業(yè)政策和戰略方向的民營(yíng)企業(yè)債券融資。近日，碧桂園、龍湖、美的置業(yè)、旭輝控股、新城控股5家民營(yíng)房企被監管機構選定為示范房企，將陸續發(fā)行人民幣債券。

信用保護工具CDS、CRMW可以將民企信用風(fēng)險與市場(chǎng)風(fēng)險分離，降低整體市場(chǎng)的系統性風(fēng)險，這與政治局會(huì )議提出的“守住不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)”目標一致。對民企而言，信用保護工具可以提高發(fā)行債券的信用等級，降低融資成本，并且由于本次地產(chǎn)周期主要由購房者信心、預期下行導致，被選為示范房企一定程度上也可以增強購房者對企業(yè)的信心，恢復企業(yè)的信用，不僅促進(jìn)了債券的發(fā)行和購買(mǎi)，還可能促進(jìn)企業(yè)銷(xiāo)售的恢復。示范分類(lèi)，政策目標指向優(yōu)質(zhì)民企。我國對于信用保護工具設置了較多限制。截至目前，經(jīng)過(guò)深交所備案的信用保護合約核心交易商僅20家，信用保護憑證創(chuàng )設機構13家，參與者數量有限，或會(huì )導致市場(chǎng)活躍度不夠，無(wú)法切實(shí)幫助到整體民營(yíng)房企融資困境……本次信用保護工具主要針對優(yōu)質(zhì)民企企業(yè)，通過(guò)幫助企業(yè)信用增進(jìn)完成債券發(fā)行，一方面幫助企業(yè)完成融資或借新還舊，打通資金流循環(huán)鏈條。另一方面也表明國家區分優(yōu)質(zhì)民企和其他暴雷風(fēng)險民企的意向，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)對優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企信心的恢復。本次政策信號意義較強，政策利好已由國企逐步轉向優(yōu)質(zhì)民企，后續有望出臺更多融資端的政策助力企業(yè)紓困。

六、受新冠肺炎疫情影響的繳存人，不能正常償還住房公積金貸款的，不作為逾期記錄報送征信部門(mén)，中基協(xié)出臺《關(guān)于疫情期間優(yōu)化私募基金登記備案相關(guān)服務(wù)的問(wèn)答》

2022年5月20日，住房和城鄉建設部、財政部、人民銀行發(fā)布《關(guān)于實(shí)施住房公積金階段性支持政策的通知》受新冠肺炎疫情影響的企業(yè)，可按規定申請緩繳住房公積金，到期后進(jìn)行補繳。受新冠肺炎疫情影響的繳存人，不能正常償還住房公積金貸款的，不作為逾期記錄報送征信部門(mén)。上述支持政策實(shí)施時(shí)限暫定至2022年12月31日。

2022年5月26日，中國基金業(yè)協(xié)會(huì )出臺《關(guān)于疫情期間優(yōu)化私募基金登記備案相關(guān)服務(wù)的問(wèn)答》，回復了對于投資抗疫保供企業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈等領(lǐng)域的私募基金備案，是否可以加快加急辦理？受疫情原因影響，新登記私募基金管理人難以在登記后12個(gè)月內完成首支私募基金備案，可否適當延長(cháng)備案期限？由于疫情期間公司業(yè)務(wù)運營(yíng)情況特殊，私募基金管理人可否申請延長(cháng)管理人及私募基金信息報送的時(shí)限？受疫情影響，機構或私募基金工商注冊信息發(fā)生變更后無(wú)法及時(shí)完成工商變更手續，如何處理？因居家隔離等疫情防控原因，申請機構或私募基金管理人辦理私募基金登記備案、入會(huì )業(yè)務(wù)時(shí)無(wú)法出具附有實(shí)體簽章的材料，是否有其他替代方式？疫情期間公司展業(yè)困難，會(huì )費交納出現暫時(shí)困難，可否申請延期或減免？疫情期間，可否申請加速辦理私募基金管理人入會(huì )？疫情期間，私募基金管理人和基金從業(yè)人員的線(xiàn)下培訓難以舉辦，可否提供更多線(xiàn)上培訓機會(huì )？