作者：毛小柒

來(lái)源：濤動(dòng)宏觀(guān)（ID:jinrongjianghu123123)

【正文】

一、地緣政治博弈風(fēng)波再起，俄羅斯率先打破博弈僵局

（一）地緣政治博弈是每年不變的主旋律，其一般會(huì )從市場(chǎng)預期、大宗商品價(jià)格變化等方面擾動(dòng)全球市場(chǎng)，從供給端沖擊全球經(jīng)濟。除中美日常角逐之外，2022年美國中期選舉、RCEP生效后的各方博弈、臺海局勢演變、中澳關(guān)系以及俄羅斯與西方經(jīng)濟體之間的博弈是比較明確的聚集點(diǎn)。

（二）不過(guò)就近期而言，俄羅斯與西方經(jīng)濟體之間的博弈進(jìn)入白熱化階段，北京冬奧會(huì )閉幕會(huì )結束之際，俄羅斯率先打破僵局，掌握主動(dòng)。

2022年2月21日晚間（俄羅斯當地時(shí)間），俄羅斯總統普京簽署總統令，正式承認烏克蘭東部的”頓涅茨克人民共和國“和”盧甘斯克人民共和國“為獨立國家，同時(shí)下令俄羅斯軍隊進(jìn)入上述地區以維護當地和平。2022年2月22日10點(diǎn)（北京時(shí)間），聯(lián)合國安理會(huì )就烏克蘭局勢召開(kāi)緊急會(huì )議。隨后，美英歐等經(jīng)濟體宣布將對俄羅斯進(jìn)行制裁。

（三）烏克蘭危機實(shí)際上在2013年便已發(fā)生，近年來(lái)始終處于平衡階段，因此當前的危機應屬于烏克蘭第二次危機，不過(guò)其背后實(shí)際上是俄美之間的博弈。

1、2013年11月21日，烏克蘭政府傾向于強化和俄羅斯的關(guān)系，通過(guò)了中止和歐盟簽署政治和自由貿易協(xié)議。為此，烏克蘭親歐派在基輔展開(kāi)反政府游行。同年12月，烏克蘭總統亞科努維奇訪(fǎng)問(wèn)中國和俄羅斯，爭取支持。

2、2014年2月22日，烏克蘭總統亞努科維奇被罷免，同年3月11日克里米亞議會(huì )通過(guò)了克里米亞獨立宣言、并入俄羅斯聯(lián)邦，同年4月7日烏克蘭頓涅茨克親俄者宣布“獨立擬公投入俄”，同年5月12日，烏克蘭東部頓涅茨克州和盧甘斯克州宣布成立獨立“主權國家”。

3、2015年2月11日，俄羅斯、烏克蘭、法國、德國四國在白俄羅斯首都明斯克舉行“諾曼底四方”會(huì )談，同意自2月15日?；?。

2021年3月，拜登上臺后，美國與俄羅斯開(kāi)始談判，嘗試聯(lián)俄制華，但因北約東擴等問(wèn)題上未達成一致，致使美俄在烏克蘭問(wèn)題上重新進(jìn)行角逐，并導致當前俄烏局勢愈演愈烈。

二、全球金融市場(chǎng)對俄烏局勢演變反應明顯

俄羅斯率先打破僵局后，市場(chǎng)預期發(fā)生急劇變化，避險情緒濃厚，全球金融市場(chǎng)反應強烈，權益市場(chǎng)應聲下挫，大宗商品與避險資產(chǎn)顯著(zhù)上揚。具體看，

（一）股票市場(chǎng)在市場(chǎng)情緒波及之下，受影響最大。其中，俄羅斯基準股指MOEX大幅下挫10.56%，創(chuàng )2014年3月克里米亞事件以來(lái)的最大單日跌幅；俄羅斯RTS指數則收跌13.21%，盤(pán)中跌幅一度高達17%。其它經(jīng)濟體亦不樂(lè )觀(guān)，美國因總統日而幸免于難，德國DAX30指數下挫2.07%、法國CAC40指數下挫2.04%、英國富時(shí)100指數和富時(shí)250指數亦分別下挫0.39%和1.24%。

就A股市場(chǎng)來(lái)看，亦受到明顯波及，上證綜指全天下挫0.96%、深證成指全天下挫1.29%以及創(chuàng )業(yè)板指數全天下挫1.38%，滬深300指數與上證50指數全天分別下挫1.30%與1.35%。

（二）匯率方面，俄羅斯盧布走弱，美元走強。具體看，俄羅斯盧布兌美元匯率跌幅則一度高達3.70%，歐元、英鎊兌盧布匯率均出現明顯跌幅。避險情緒下，美元指數一度走強至96.2450。

（三）避險情緒濃厚，市場(chǎng)對大宗商品的供給端緊縮預期比較強烈。具體看，COMEX黃金價(jià)格突破1900達到1912美元/盎司的高位，恐慌指數VIX在5個(gè)交易日內飆升超40%，布倫特原油突破100美元。

三、俄烏局勢背后：阻止北約進(jìn)一步東擴，避免俄羅斯戰略生存空間被不斷擠壓

俄烏局勢愈演愈烈，是北約不斷東擴、持續擠壓俄羅斯戰略生存空間的必然結果，其背后是美國與俄羅斯之間的博弈。

（一）俄烏事件之前還有個(gè)小插曲需要特別提一下。2020年受疫情影響，西方國家試圖在白俄羅斯通過(guò)顏色革命推翻盧卡申科政權，最終導致一直左右搖擺的白俄羅斯政府不得不投入到俄羅斯的懷抱，尋求庇護。

2021年11月4日，俄羅斯和白俄羅斯兩國領(lǐng)導人簽署國家聯(lián)盟一體化法令，讓俄羅斯在東歐問(wèn)題上變得相對主動(dòng)，俄羅斯通過(guò)白俄羅斯進(jìn)一步連接東歐乃至整個(gè)歐洲的棋局基本被盤(pán)活。

（二）俄羅斯與白俄羅斯簽署一體化法令后，俄羅斯與北約之間的矛盾開(kāi)始變得尖銳起來(lái)，與俄羅斯、白俄羅斯同時(shí)接壤并在地理位置上有一定戰略代表性的烏克蘭與立陶宛開(kāi)始成為中美俄之間的博弈籌碼。

對俄羅斯來(lái)說(shuō)，白俄羅斯與烏克蘭兩個(gè)國家則是其不容動(dòng)搖的底線(xiàn)，一旦這兩個(gè)國家落入北約懷抱，則俄羅斯的戰略生存空間勢必會(huì )受到影響。

（三）為此，在白俄羅斯失利后，美國將戰略重點(diǎn)轉向烏克蘭，著(zhù)力推動(dòng)烏克蘭加入北約，以從戰略上遏制住俄羅斯，以便后續將戰略重點(diǎn)轉向亞太，因此俄烏事件本身實(shí)際上與中國也悉悉相關(guān)。

俄羅斯與白俄羅斯簽署一體化法令后，俄羅斯亦開(kāi)始將重點(diǎn)聚集烏克蘭，展開(kāi)對北約的戰略反攻，如在俄烏邊境部署兵力、要求北約從東歐國家撤出導彈、承諾停止東擴（至少確保烏克蘭、格魯吉亞不加入北約）等等。

實(shí)際上，烏克蘭本身是一個(gè)非常分裂的國家，分為烏東和烏西兩大區域。其中，烏東和烏西分別是典型的親俄派與親歐派，不過(guò)其經(jīng)濟重心主要在烏東地區，且烏東地區的民族與俄羅斯基本同族。因此相對來(lái)說(shuō)，烏克蘭本身就是一個(gè)矛盾的聚焦點(diǎn)，政治地位比較敏感。不過(guò)烏克蘭本身也是東歐地區許多經(jīng)濟體的寫(xiě)照，夾雜于歐盟、俄羅斯與美國之間，其外交策略基本采用平衡式的騎墻策略。

（四）蘇聯(lián)解體后，美國違背不拉前華約國家和前蘇聯(lián)國家加入北約的口頭承諾，于1991年12月開(kāi)始持續東擴，并在新加入的國家部署導彈并派出所謂的維和部隊，其根本目的是不斷擠壓俄羅斯的戰略生存空間。北約東擴是美國實(shí)施控制歐亞大陸戰略的重要棋局，導致美俄與俄歐之間的關(guān)系變得異常復雜，使得俄羅斯的邊境陸續暴露于北約面前，因此，俄羅斯做出反擊在預料當中。

具體看，1999年3月，捷克、匈牙利和波蘭被吸納成為北約成員國；2004年3月，斯洛伐克、保加利亞、羅馬尼亞、斯洛文尼亞以及波羅的海三國（即愛(ài)沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛）被吸納為北約成員國；2008年4月，克羅地亞和阿爾巴尼亞被吸納成為北約成員國；2017年6月，黑山加入北約；2020年3月，北馬其頓加入北約。至此，北約通過(guò)五次東擴，使其成員國數量達到30個(gè)，吸收了14個(gè)新成員，且大多為前華約成員國和前蘇聯(lián)國家。

四、美國攪動(dòng)俄烏局勢、渲染戰爭風(fēng)險至少可以達到三個(gè)目的

如前所述，美國一直在著(zhù)力推動(dòng)烏克蘭加入北約，以實(shí)現北約對俄羅斯的戰略主動(dòng)，因此俄烏局勢的背后實(shí)際上是俄美之間的博弈。不過(guò)就近期美國不斷炒作俄烏局勢、向俄羅斯施壓來(lái)看，美國的動(dòng)機至少包括但不限于以下三個(gè)：

（一）轉移美國民眾在國內疫情嚴峻形勢和執政能力不足等矛盾的注意力，為2022年美國中期大選造勢。

（二）加劇俄羅斯、歐洲等地區的緊張局勢，推動(dòng)歐洲等地區的資本回流美國，這不僅符合2022年美國中期大選的需要，也符合華爾街的利益。如大肆渲染戰爭爆發(fā)風(fēng)險，導致俄羅斯與烏克蘭資本不斷外流。

（三）分化、消耗并牽制俄羅斯和歐洲，讓俄羅斯和歐洲陷入持續博弈的被動(dòng)局面而不能自拔，打破歐洲地區的平衡，進(jìn)一步強化俄羅斯是北約共同敵人的共同體意識，同時(shí)嘗試切斷歐洲對俄羅斯在天然氣等能源方面的依賴(lài)，提高歐洲對美國的依賴(lài)性和美國對歐洲地區的主導權。

五、俄烏局勢的未來(lái)演變及可能影響

（一）先前美國已公開(kāi)表示不會(huì )因烏克蘭問(wèn)題而與俄開(kāi)戰，歐盟與英國亦表示僅從道義上給予支持，同時(shí)考慮到烏克蘭尚無(wú)力與俄羅斯抗衡，就意味著(zhù)全面爆發(fā)戰爭的可能性不大，但各方之間的博弈會(huì )不斷反復，最終甚至不排除俄羅斯將剛剛承諾獨立的這兩個(gè)地區納入俄羅斯聯(lián)邦。

（二）對于俄羅斯提出的北約停止東擴要求，雖然美國與北約并未許諾，但短期內應不太可能會(huì )接納烏克蘭成為北約成員，否則俄烏之間爆發(fā)戰爭的可能性會(huì )很高。因此，短期內的形勢雖會(huì )緩一緩，但料會(huì )反復，俄羅斯與北約之間的關(guān)系亦會(huì )持續緊張，極限施壓不斷，不過(guò)整體來(lái)看壓力應會(huì )在歐洲與烏克蘭一方。

（三）從俄羅斯的傳統來(lái)看，其一直是把安全放在第一位、發(fā)展放在第二位，不懼發(fā)動(dòng)戰爭，也不懼西方經(jīng)濟體對其發(fā)動(dòng)的各為制裁。當前，俄羅斯已通過(guò)加強與白俄羅斯的一體化關(guān)系以及控制頓涅茨克及盧甘斯克兩個(gè)地區，實(shí)現了與北約對抗的新力量，這就意味著(zhù)俄烏局勢無(wú)論如何演變，最終都將會(huì )導致俄羅斯與歐盟之間的裂痕有所加深、博弈不斷反復，預計這一過(guò)程可能會(huì )持續很長(cháng)時(shí)間。

未來(lái)的關(guān)鍵仍在于兩點(diǎn)，烏克蘭內部會(huì )不會(huì )因俄烏事件而陷入分裂以及俄烏沖突有沒(méi)有可能演變?yōu)槿鎽馉?。我們整體上認為，俄羅斯對烏克蘭地區的掌控訴求比較強烈，親俄的烏東地區處于俄羅斯掌控中確定無(wú)疑，親歐的烏西地區最終有可能會(huì )慢慢回歸國家認同、自成一體；俄烏沖突是否演變?yōu)槿鎽馉幦Q于烏克蘭是否會(huì )加入北約這一事件，但即便演變?yōu)閼馉?，可能也只是俄羅斯與烏克蘭之間的局部戰爭，美國等不會(huì )參與進(jìn)來(lái)。

（四）不過(guò)，按照目前俄美歐之間的博弈來(lái)看，俄羅斯對戰略空間和戰略安全的在意程度是超出想象的，對周?chē)謩莸淖兓浅Ｃ舾?，霸權姿態(tài)和心態(tài)已經(jīng)表露無(wú)疑，因此從這個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)中俄之間的關(guān)系如何處理和平衡可能也要提前做好準備。因為某種程度上來(lái)說(shuō)，畢竟俄羅斯與歐洲的關(guān)系聚焦點(diǎn)是東歐，中國與俄羅斯的聚焦點(diǎn)則是中亞。

（五）俄烏局勢演變對全球經(jīng)濟基本面的影響應較為有限。以2020年數據來(lái)看，俄羅斯與烏克蘭的經(jīng)濟總量分別僅為1.48萬(wàn)億美元和0.16萬(wàn)億美元（2019年分別為1.69萬(wàn)億美元和0.15萬(wàn)億美元），分別占全球經(jīng)濟總量的比例僅為1.75%和0.19%，遠遠低于美國的24.70%和中國的17.40%。

雖然全球角度來(lái)看，影響有限，但對俄羅斯和烏克蘭當事方的影響不容忽視，不過(guò)就俄羅斯而言，其一直是把安全放在第一位的，這些影響可能也不太在乎。實(shí)際上，為制止資本外流，俄羅斯與烏克蘭這兩年加息已非常頻繁，如俄羅斯自2021年3月以來(lái)已累計加息8次（關(guān)鍵利率從4.25%累計上調475BP至9.50%），烏克蘭自2021年3月以來(lái)已加息6次（貼現利率從6%累計上調400BP至10%）。

（六）俄烏局勢的演變主要影響到市場(chǎng)預期，從而攪動(dòng)全球金融市場(chǎng)。這其中最為確定的影響主要是全球能源價(jià)格的波動(dòng)性，加劇全球通脹壓力。這主要是因為，2021年俄羅斯的原油供應占到歐洲原油進(jìn)口總量的30%左右，其天然氣供應則占到歐洲天然氣進(jìn)口總量的40%左右。實(shí)際上，俄羅斯與歐盟之間的貿易往來(lái)還是比較頻繁，歐盟分別貢獻了俄羅斯全部進(jìn)出口的32.01%和38.27%。

而除大宗商品外，市場(chǎng)預期的變化也會(huì )擾動(dòng)全球權益市場(chǎng)、債券市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)，加劇金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度，美元、黃金等避險資產(chǎn)可能會(huì )傾向于走強。

（七）對中國的影響來(lái)看，全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度的加大可能會(huì )加劇國內的生產(chǎn)成本壓力，同時(shí)市場(chǎng)預期變化以及全球金融市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì )擾動(dòng)A股市場(chǎng)。此外，中國在俄美博弈之間的姿態(tài)也需要關(guān)注，我們理解俄羅斯應會(huì )在緩解國內生產(chǎn)成本壓力方面給予一定幫助。

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原標題： 俄烏局勢的背后、演變及影響