靜水深漩 作者：守望者
來(lái)源：靜水深漩（ID：zealsaint111）
這段時(shí)間看了很多關(guān)于中美貿易戰的評論和推演，目前看過(guò)最棒的是諾貝爾獎得主保羅?克魯格曼評論和分析，下面我把保羅?克魯格曼的分析發(fā)出來(lái)供大家參考，最后附上周末對事情的思考。
第一部分：保羅?克魯格曼評論和分析
唐納德·特朗普宣稱(chēng)“貿易戰是好事，很容易贏(yíng)”，這個(gè)經(jīng)典言論肯定會(huì )被載入史冊——但不是流芳千古那種。相反，它類(lèi)似于迪克·切尼（備注：美國前副總統）在伊拉克戰爭前夕的預測，“事實(shí)上，我們會(huì )以解放者的身份受到歡迎?！币簿褪钦f(shuō)，它會(huì )被用來(lái)說(shuō)明，推動(dòng)著(zhù)關(guān)鍵決策的，往往是怎樣一種傲慢與無(wú)知。
因為現實(shí)是，特朗普并沒(méi)有贏(yíng)得貿易戰。誠然，他的關(guān)稅損害了中國和其他國家的經(jīng)濟。但它們也傷害了美國；紐聯(lián)儲的經(jīng)濟學(xué)家估計，最終，物價(jià)上漲將讓每戶(hù)家庭平均每年多支付逾1000美元。
而且沒(méi)有跡象表明這些關(guān)稅正在實(shí)現特朗普假定的目標，即迫使其他國家做出重大政策改變。
到底什么是貿易戰？經(jīng)濟學(xué)家和歷史學(xué)家都不會(huì )用這個(gè)詞來(lái)描述一個(gè)國家出于國內政治原因征收關(guān)稅的情況，在1930年代以前，美國是經(jīng)常這么做的。只有當關(guān)稅的目標是脅迫——給其他國家帶來(lái)痛苦，迫使它們轉而實(shí)行對我們有利的政策——這時(shí)才可以叫做“貿易戰”。
雖然痛苦是真切的，但脅迫的效果始終就是出不來(lái)。
特朗普對加拿大和墨西哥征收的所有關(guān)稅，都是為了迫使它們重新談判《北美自由貿易協(xié)定》，最終導致了一項與舊協(xié)定極為相似的新協(xié)定，得用放大鏡才能看出其中的差異。（而且新法案甚至可能無(wú)法在國會(huì )通過(guò)。）
但是特朗普的貿易戰為什么會(huì )失敗呢？墨西哥是一個(gè)經(jīng)濟大國旁邊的小經(jīng)濟體，所以你可能認為——特朗普幾乎肯定是這么認為的——它很容易被嚇倒。中國本身是一個(gè)經(jīng)濟超級大國，但它向我們出售的商品，遠遠多于向我們購買(mǎi)的商品，這可能會(huì )讓它容易受到美國的壓力。那么，為什么特朗普不能把他的經(jīng)濟意愿強加給他呢？
我認為有三個(gè)原因。
首先，認為我們能夠輕易贏(yíng)得貿易戰的想法，反映了一種唯我獨尊，我們的伊朗政策也是受這種心態(tài)影響而嚴重扭曲。太多掌權的美國人似乎無(wú)法理解這樣一個(gè)事實(shí)：我們并不是唯一一個(gè)擁有獨特文化、歷史和身份的國家，不僅只有我們才會(huì )為自己的獨立感到自豪，而且極不愿意做出讓人感覺(jué)像是屈服于外國欺凌的讓步?！皩幓ò偃f(wàn)于國防，不交一分作進(jìn)貢”并不是美國獨有的觀(guān)念。尤其是，那么多國家里，偏偏認為中國會(huì )同意一項顯得在向美國屈辱投降的協(xié)議，簡(jiǎn)直是瘋了。
其次，特朗普的“關(guān)稅員”都生活在過(guò)去，與現代經(jīng)濟的現實(shí)脫節。他們充滿(mǎn)懷念地談?wù)撏溄鹄▊渥ⅲ好绹?5任總統）的政策。但在當時(shí)，如果問(wèn)起“這個(gè)東西是哪里制造的？”一般都會(huì )得到簡(jiǎn)單的回答。如今，幾乎每一種制成品都是跨越多個(gè)國家邊界的全球價(jià)值鏈產(chǎn)物。這增加了風(fēng)險：《北美自由貿易協(xié)定》遭顛覆的前景令美國商業(yè)陷入狂亂，因為它的生產(chǎn)很大程度上依賴(lài)于墨西哥的投入。這還擾亂了關(guān)稅的影響：如果對在中國組裝的商品征稅，但其中許多零部件來(lái)自韓國或日本，那么組裝并不會(huì )轉移到美國，而是轉移到越南等其他亞洲國家。
最后，特朗普的貿易戰不受歡迎——事實(shí)上，它的民調結果相當糟糕——他本人也是。
這使得他在政治上容易受到外國報復。中國從美國進(jìn)口的商品可能沒(méi)有向美國出口的多，但中國的農產(chǎn)品市場(chǎng)對特朗普迫切需要抓住的農業(yè)州選民至關(guān)重要。因此，特朗普輕松贏(yíng)得貿易勝利的愿景正在轉變?yōu)橐粓?chǎng)消耗戰，就他個(gè)人而言，對這場(chǎng)消耗戰的忍耐力可能不如中國領(lǐng)導層，盡管中國經(jīng)濟正在感受痛苦。
那么，這將如何結束呢？貿易戰幾乎從來(lái)沒(méi)有明確的勝利者，但它們往往給世界經(jīng)濟留下長(cháng)期的傷痕。1964年，美國對輕型卡車(chē)征收關(guān)稅，試圖迫使歐洲購買(mǎi)我們的冷凍雞肉，但沒(méi)有成功。55年后，這一關(guān)稅依然有效。
特朗普的貿易戰比過(guò)去的貿易戰規模大得多，但它們可能會(huì )產(chǎn)生同樣的結果。毫無(wú)疑問(wèn)，特朗普將試圖把一些微不足道的外國讓步夸大成偉大的勝利，但實(shí)際結果只會(huì )讓所有人更加貧窮。與此同時(shí)，特朗普對過(guò)去貿易協(xié)定的隨意抨擊嚴重損害了美國的信譽(yù)，削弱了國際法治。
哦，我有沒(méi)有提過(guò)，麥金利的關(guān)稅非常不受歡迎，即使是在當時(shí)？事實(shí)上，在關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的最后一次演講中，麥金利的話(huà)似乎是對特朗普主義的直接回應乃至否定。他宣稱(chēng)“商業(yè)戰爭是無(wú)利可圖的”，并呼吁建立“善意和友好的貿易關(guān)系”。
第二部分 周末的思考
保羅?克魯格曼的觀(guān)點(diǎn)非常清晰，下來(lái)我來(lái)談?wù)勎覀兏P(guān)心的貿易戰對黃金價(jià)格走勢的問(wèn)題。
前面幾篇的分析已經(jīng)提到，中美貿易戰是貿易戰中影響黃金價(jià)格最主要的貿易戰（因為體量和產(chǎn)業(yè)鏈）。那么貿易戰是否會(huì )持續，是否會(huì )再次升級關(guān)系到了黃價(jià)價(jià)格。
如保羅?克魯格曼說(shuō)的那樣，給其他國家帶來(lái)痛苦，迫使它們轉而實(shí)行對我們有利的政策——這時(shí)才可以叫做“貿易戰”。但是從實(shí)際效果來(lái)看，幾乎所有的商業(yè)戰爭都無(wú)利可圖（實(shí)力絕對懸殊的大欺小除外，我更樂(lè )意稱(chēng)為大人搶小孩的糖），中美現在的現狀也印證了這一邏輯--美國人無(wú)法通過(guò)強壓來(lái)讓中國簽署有利于美國但對中國而言嚴重不平等的條約。如果中國不會(huì )后退，總有一方需要調整策略，我想大概率是特朗普，邏輯圖如下：
每一個(gè)經(jīng)濟政策或者每一場(chǎng)戰爭的推行都需要統一上下精神以獲得支持（政界，商界，民眾）。通?？偨y或者當權者向大家描述該政策施行后的美好未來(lái)，以獲得各方的支持，這正是特朗普上臺后一開(kāi)始做的事情，即畫(huà)餅。
當獲得各方同意的支持（體現在：金錢(qián)，配合度，法案通過(guò)速度等等）后，政策得以推行，即我們后來(lái)看到的貿易戰，修建高墻等等計劃。
隨著(zhù)時(shí)間的推進(jìn)，各方會(huì )根據實(shí)際的結果來(lái)評價(jià)前期總統餅的兌現程度，例如，更強的國際話(huà)語(yǔ)權，更多的商業(yè)利益，更好的就業(yè)率和收入等，以上三方關(guān)心的核心點(diǎn)。
從目前特朗普政策推行的結果看，前期畫(huà)的餅并沒(méi)有給各方帶來(lái)大家期望的結果。我們來(lái)簡(jiǎn)單的看下各方訴求滿(mǎn)足情況：
政界：特朗普很好的為美國樹(shù)立了不誠信且隨意傷害盟友利益的自私自利形象，這點(diǎn)并不是美國政界想要的，無(wú)論何時(shí)，看起來(lái)正面，光輝的形象仍是獲得長(cháng)期商業(yè)利益和全球地位的關(guān)鍵。
商界：特朗普推行的“美國人優(yōu)先”政策，并未給美國人商業(yè)帶來(lái)長(cháng)久的利益。絕大多數美國企業(yè)過(guò)去幾十年的收益均得益于全球貿易的加強，貿易戰正在割裂全球貿易市場(chǎng)（體現在原材料，生產(chǎn)加工和市場(chǎng)），損害多數企業(yè)長(cháng)期利益。這塊我們看到部分企業(yè)響應特朗普的號召積極努力的推進(jìn)特朗普的政策，這塊我更傾向于認為部分企業(yè)的實(shí)際控制人本身是種族歧視主義，比如前期鬧得很兇的某辱華大牌。
民眾：民眾的信息獲得能力和分析能力較前兩者弱，在滿(mǎn)足就業(yè)率和提升收入的基礎上相對好管理。特朗普推行的強工業(yè)國的思路前期推行的較好（隨后進(jìn)入無(wú)法理解階段），但美國工業(yè)占美國總GDP的比重并不高（印象中只有16%，各位大佬可自行查一下），美國經(jīng)濟的主體服務(wù)業(yè)在貿易戰中受到的損失在逐步顯現，農業(yè)受到的損失不斷擴大。根據目前主流的分析，貿易戰為美國民眾帶來(lái)的人均成本為600美金，如新的關(guān)稅政策執行，那么該數字將上升至1000美金。特朗普前期稅改的效果已被抵消。
從結果看，特朗普畫(huà)的餅未能兌現他承諾給大家的美好。當特朗普前期畫(huà)的餅未能兌現，特朗普將失去各方的信任和支持，而重新畫(huà)一張更大的餅獲得各方信任和支持的難度通常很大（歷史上少有忽悠了眾生被發(fā)現了，還能成功忽悠第二次的”偉人“）?；诂F狀特朗普推行的方案包含了：
進(jìn)一步擴大貿易戰：特朗普的貿易戰火最近又燒到了歐洲，企圖通過(guò)貿易戰的方式讓歐洲接受不平等的貿易條約，從歐洲撈到便宜安撫美國國內；美聯(lián)儲未能如他所愿釋放大幅下降利息后，升級中美貿易戰規模，寄希望于轉移視線(xiàn)，且通過(guò)強壓的方式逼迫中國在其大選前妥協(xié)。中美貿易戰美國層面后期落實(shí)難度和阻力越來(lái)越大，特朗普無(wú)法要求商界整體拒絕中國這樣大體量的貿易伙伴。
寬松貨幣政策：特朗普希望通過(guò)寬松的貨幣政策降低進(jìn)一步提振股市，為其大選獲得支持（美國民眾80%的資產(chǎn)在股市）。
進(jìn)一步的財政政策：擴大財政刺激，短期提振美國經(jīng)濟，其目的是大選前獲得受益群體的支持。
除以上外，特朗普還在試圖推進(jìn)一些其他政策，但從整體上看，核心依然是通過(guò)貿易戰的獲得巨大的短期利益（美國人無(wú)法通過(guò)戰爭獲得談判桌上得不到的東西，包含真實(shí)戰場(chǎng)和貿易戰），通過(guò)短期撒錢(qián)獲得民眾支持。無(wú)論哪種我覺(jué)得都很難獲得有效的結果---很難讓大家相信同一個(gè)謊言?xún)纱巍?/p>
如特朗普的政策無(wú)法奏效，那么特朗普可能會(huì )在2020年的大選中落選或因面子問(wèn)題不參加大選。 這段時(shí)間可能會(huì )出現兩個(gè)過(guò)渡期。
希望猶存：即現在這個(gè)時(shí)期，特朗普對2020年大選抱有希望，將持續推進(jìn)貿易戰等策略，這個(gè)期間內我們會(huì )看到更多的貿易爭端和貨幣戰爭。
希望破滅：在看到回天無(wú)望時(shí)，特朗普可能會(huì )采用當年胡佛下臺前的策略，將一切搞得盡可能糟糕，為新來(lái)者增加麻煩或嚇退新來(lái)者。
基于可能出現的兩個(gè)過(guò)渡期，大選前金價(jià)的上漲會(huì )來(lái)源于幾個(gè)事件的進(jìn)度：
升級的貿易沖突：在以上兩個(gè)過(guò)渡期內，我們可能會(huì )看到更多的貿易沖突和貨幣沖突，不僅僅是中美之間，包含美國和歐洲，以及其他國家之間，沖突的上升會(huì )進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟，增加市場(chǎng)避險情緒提振金價(jià)。
降息：貿易戰對全球經(jīng)濟的沖突，將拉低經(jīng)濟數據，全球央行被迫進(jìn)一步降息，美聯(lián)儲周五的央行會(huì )議中已提到將貿易戰帶來(lái)的不確定性納入降息觀(guān)察框架中。系統性重要性美國企業(yè)的衰落會(huì )極大的加速加息進(jìn)程，實(shí)際上我們正在看到這一現象的發(fā)生（例如，迪士尼財務(wù)造假，通用財務(wù)造假，波音財務(wù)下滑，當系統性重要企業(yè)最終暴雷，將對美國金融系統產(chǎn)生沖擊，美聯(lián)儲將被迫降息并開(kāi)啟QE）。貨幣寬松是我前期提到的影響黃金價(jià)格最重要的因素。
資產(chǎn)配置：全球央行的進(jìn)一步降息會(huì )導致更多國家的政府債券實(shí)際收益率為負，增加主權基金，養老金（養老金每年需向投保群體支付養老金，0利率債券無(wú)法滿(mǎn)足其對穩定現金流的要求）等機構資金的配置難度，提升機構投資人對黃金的興趣。
最后一個(gè)問(wèn)題，在持續上升的全球貿易沖突背景下黃金價(jià)格是否會(huì )無(wú)限上漲？
我認為答案是否定的，根據之前文章的分析，黃金短期價(jià)格依賴(lài)于貿易戰和貨幣政策，由特朗普發(fā)起的貿易戰正在損害美國人的聲譽(yù)和利益，我傾向于認為新的總統不大會(huì )延續特朗普激進(jìn)貿易戰的政策。我傾向于認為2020年大選正式開(kāi)始前，該因素對金價(jià)的推動(dòng)效應開(kāi)始衰減。
注：文章為作者獨立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標題： 黃金投資-金毛川普與金閃閃的Gold
