我額頭青枝綠葉 作者：王一鑫
來(lái)源：我額頭青枝綠葉（ID：yixin_thinking）
融資租賃作為當下活躍的一種金融工具，根據融資標的物的屬性大致可以分為對公和零售兩大類(lèi)，對公類(lèi)的比如醫院、地方平臺等（對于航空公司的飛機租賃不考慮在內），租賃標的物一般為不動(dòng)產(chǎn)且具體形態(tài)不一二足，但其業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)更偏向于信用融資，側重的是對于融資主體的信用分析，而非對于租賃物的分析和管控，租賃物之于對公融資租賃的企業(yè)來(lái)說(shuō)，與其說(shuō)是一種風(fēng)控手段，還不如說(shuō)是一種“合規”手段。
對于零售類(lèi)的，融資標的物的一般是指車(chē)輛。從不同的維度，車(chē)輛融資租賃又可以進(jìn)一步的細分，比如根據“融資”或則“融物”的偏倚度，一般有可分為新車(chē)融資租賃和二手車(chē)融資租賃，單純從融資租賃的結構設計、合同條款以及后端風(fēng)控手段等的設計來(lái)看，這兩類(lèi)業(yè)務(wù)在“回租”模式下沒(méi)有太大區別，但業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)卻有較大的差別，主要體現在場(chǎng)景、客戶(hù)畫(huà)像以及資金用途清晰度的不同。對于新車(chē)融資租賃來(lái)說(shuō)，承租人的畫(huà)像大部分都是有購車(chē)需求的消費者，資金用途清晰，并且在受托支付的場(chǎng)景下，可以管控資金的流向，其實(shí)質(zhì)是一筆消費貸款；對于二手車(chē)的融資租賃來(lái)說(shuō)，本質(zhì)是就是一筆信用更下沉的車(chē)抵貸，并且資金用途一般也是補貼家用、生意周轉或者償還其他負債等，因為資金用途的不清晰，可能導致的二手車(chē)承租人的還款能力尤其是還款意愿的不確定性是高于新車(chē)承租人的，因此對應的風(fēng)險可能更大一些，對于融資租賃公司來(lái)說(shuō)，要求的收益補償也更高些。
同時(shí)，對于車(chē)輛融資租賃，從車(chē)輛的用途的角度來(lái)分，又可以大體分為乘用車(chē)融資租賃和商用車(chē)融資租賃，今天重點(diǎn)總結下這兩類(lèi)車(chē)型的一些基本業(yè)務(wù)邏輯的不同：
一、生產(chǎn)工具VS消費品
商用車(chē)與乘用車(chē)最本質(zhì)的區別在于商用車(chē)對于承租人而言是生產(chǎn)工具，但乘用車(chē)對于承租人而言是消費品，兩者的屬性不同，對應的承租人的還款來(lái)源是不同的，進(jìn)一步是還款的清晰度以及還款的集中度不同。對于商用車(chē)的承租人而言，其主要的還款來(lái)源就是跑運輸賺取的運輸費，這相較作為消費品的乘用車(chē)來(lái)說(shuō)，還款來(lái)源更加清晰，但同時(shí)，相較于從事各行各業(yè)的乘用車(chē)承租人，商用車(chē)的還款來(lái)源的行業(yè)或者職業(yè)集中度更高，因此，在運輸行業(yè)整體不景氣時(shí)，商用車(chē)融資租賃對應的還款現金流相較于乘用車(chē)波動(dòng)幅度可能會(huì )更大，對應整體資產(chǎn)的不良率或者壞賬率較乘用車(chē)融資租賃上升會(huì )更快。但與此同時(shí)，我們知道，乘用車(chē)作為消費品，無(wú)論是銷(xiāo)量還是承租人的還款來(lái)源與人均GDP、居民可支配收入等國民經(jīng)濟指標高度相關(guān)，而國民經(jīng)濟的增長(cháng)又對于公路貨運量的需求有著(zhù)強勁的托底效應，從名義GDP與貨運量增速之間關(guān)系來(lái)看，兩者基本同步，因此，對于商用車(chē)融資租賃領(lǐng)域而言，更多的參與與公路貨運相關(guān)的車(chē)型，比如城際重卡，城市輕卡等，在風(fēng)控標準不變的情形下，根據大數定律，逾期率等資產(chǎn)質(zhì)量指標的走勢也會(huì )與乘用車(chē)一樣，與國民經(jīng)濟等宏觀(guān)經(jīng)濟指標的走勢高度相關(guān)，可有效的壓縮商用車(chē)融資租賃因還款來(lái)源行業(yè)或職業(yè)集中度過(guò)高帶來(lái)的還款現金流波動(dòng)的幅度。
同時(shí)，因還款來(lái)源的不同，對于商用車(chē)融資租賃而言，其前端風(fēng)控的邏輯與乘用車(chē)融資租賃也有所不同。對于乘用車(chē)融資租賃而言，因其還款來(lái)源的多樣性，判斷風(fēng)險的基本點(diǎn)還是放在對承租人還款能力和還款意愿的判斷，比如承租人的工作、收入、資產(chǎn)負債以及個(gè)人信用情況等，與其他的個(gè)人信用貸對于個(gè)人信用的判斷區別不大，但對于商用車(chē)融資租賃來(lái)說(shuō)，因第一還款來(lái)源是承租人的貨運收入，因此除了對承租人的個(gè)人信用情況進(jìn)行判斷外，還需要對于承租人的相應工作經(jīng)驗、攬活能力以及承租人對于自己收支有沒(méi)有合理的測算等進(jìn)行相應的盡調。如果說(shuō)乘用車(chē)融資租賃對于承租人的分析還款意愿重于還款能力，那么對于商用車(chē)融租租賃來(lái)說(shuō)應該是承租人的還款能力重于還款意愿?！咀ⅲ簩τ谏鲜龅姆治?，僅限于融資租賃公司基于個(gè)人承租人自己進(jìn)行風(fēng)險定價(jià)，不考慮基于廠(chǎng)商信用或第三方信用的保值租購模式?！?/p>
二、小眾市場(chǎng)VS大眾市場(chǎng)
商用車(chē)相較于乘用車(chē)來(lái)說(shuō)是一個(gè)偏小眾的市場(chǎng)，目前整個(gè)商用車(chē)，包括重卡、輕卡、拖掛、客車(chē)等銷(xiāo)售總量也只是乘用車(chē)銷(xiāo)售總量的1/6左右，因此就市場(chǎng)容量來(lái)說(shuō)，乘用車(chē)的市場(chǎng)更大，對應的乘用車(chē)融資租賃在過(guò)去的幾年發(fā)展的也更快，參與度和滲透率也更高。
因市場(chǎng)大小的不同，對應了乘用車(chē)和商用車(chē)融資租賃風(fēng)控難度的不同。無(wú)論是乘用車(chē)融資租賃還是商用車(chē)融資租賃，其一個(gè)基本的風(fēng)控邏輯是區別于對公類(lèi)融資租賃的，對于對公類(lèi)，租賃標的物可能是更傾向于滿(mǎn)足“合規”的角度出發(fā)，但對于車(chē)輛融資租賃，融資標的物不僅僅流于是“合規”，更是“風(fēng)控”的手段。對于汽車(chē)零售類(lèi)融資租賃公司的而言，除前端風(fēng)控外，保證資產(chǎn)質(zhì)量和資金回收率的一個(gè)重要手段就是對于車(chē)輛的把控，即承租人出現違約或逾期后對汽車(chē)的回收和處置。無(wú)論是乘用車(chē)融資租賃還是商用車(chē)融資租賃，雖然在回收方面汽車(chē)回收的手段可能略有不同，但回收的總體難度差別不大。而對于處置這一環(huán)節，因商用車(chē)市場(chǎng)較乘用車(chē)小很多，處置難度更高，這其中最關(guān)鍵的原因在于估值的難度，尤其是對于商用車(chē)殘值的定價(jià)，商用車(chē)表現出的沒(méi)有“流動(dòng)性”的“非標”屬性更強，當然，對于先發(fā)的商用車(chē)融資租賃公司而言，在建立起殘值定價(jià)能力和資產(chǎn)處置渠道后，其護城河也較乘用車(chē)融資租賃會(huì )寬一些。
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