作者：毛小柒

來(lái)源：濤動(dòng)宏觀(guān)（ID：jinrongjianghu123123）

2021年9月10日，一行兩會(huì )一局、廣東省政府、港澳政府舉辦“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動(dòng)儀式，同時(shí)粵港澳三地亦同時(shí)發(fā)布了《粵港澳大灣區“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施細則》，意味著(zhù)自今年5月6日發(fā)布征求意見(jiàn)稿以來(lái)，跨境理財通業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)操環(huán)節，即大灣區內的投資者可通過(guò)當地銀行跨境購買(mǎi)對方銀行銷(xiāo)售的合資格投資產(chǎn)品。這是繼針對股市的滬深港通（分為北向通和南向通）、針對債市的北向債券通（南向債券通也即將啟動(dòng)）、基金互認以及開(kāi)展港澳代理見(jiàn)證開(kāi)立內地個(gè)人銀行賬戶(hù)試點(diǎn)和自由貿易（FT）賬戶(hù)試點(diǎn)之后的又一重要舉措，意味著(zhù)大灣區金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通程度進(jìn)一步加深。

一、何為跨境理財通？以及有哪些特征？

（一）四大基本內涵

細則在聯(lián)合公告（2020年6月29日發(fā)布）的基礎上，進(jìn)一步明確了跨境理財通的基本內涵，即“跨境理財通”業(yè)務(wù)指大灣區投資者通過(guò)當地銀行跨境投資對方銀行銷(xiāo)售的合資格投資產(chǎn)品或理財產(chǎn)品。

1、“跨境理財通”業(yè)務(wù)僅針對個(gè)人投資者（之前的QFII/RQFII、QDII等僅針對機構投資者），致力于推動(dòng)個(gè)人投資者的跨境投資便利化，其監管精神主要體現在“專(zhuān)屬賬戶(hù)、封閉管理、風(fēng)險可控”三個(gè)方面。例如，香港金管局發(fā)布的細則便明確“投資者必須以個(gè)人名義投資，不接受以聯(lián)名形式或公司客戶(hù)作投資，亦不可授權第三方操作其戶(hù)口”。

2、“跨境理財通”業(yè)務(wù)按照購買(mǎi)主體身份進(jìn)一步分為北向通（即港澳投資者投內地合格投資產(chǎn)品）和南向通（即內地投資者投港澳合格投資產(chǎn)品），這和股市中的北向通和南向通內涵是一致的。其中，北向通是指港澳地區居民通過(guò)大灣區內地銀行開(kāi)立投資專(zhuān)戶(hù)，購買(mǎi)內地銀行銷(xiāo)售的投資產(chǎn)品；南向通是指大灣區內地居民在港澳銀行開(kāi)立投資專(zhuān)戶(hù)，購買(mǎi)港澳地區銀行銷(xiāo)售的投資產(chǎn)品。

3、“跨境理財通”業(yè)務(wù)的資金匯劃必須以人民幣進(jìn)行跨境結算，匯款專(zhuān)戶(hù)與投資專(zhuān)戶(hù)之間的跨境匯款必須利用人民幣跨境支付系統（CIPS）進(jìn)行，不會(huì )涉及到外幣（資金兌換在離岸市場(chǎng)完成）。

4、跨境理財通只是著(zhù)力于銷(xiāo)售端與投資端，并不涉及發(fā)行端。其中銷(xiāo)售端與投資端聚焦于灣區內的銀行與投資者，但灣區外的機構發(fā)行的理財產(chǎn)品、公募基金產(chǎn)品則可以通過(guò)灣區內的機構進(jìn)行代銷(xiāo)來(lái)實(shí)現跨境布局。

（二）明確“業(yè)務(wù)發(fā)生地管理”管轄及共同遵守相關(guān)細則等原則

具體是指“北向通”由境內監管金融管理部門(mén)（一行兩會(huì )一局）采取措施保證投資范圍的合規，“南向通”則由港澳金融監管機構采取措施確保業(yè)務(wù)投資范圍符合要求。特別是，開(kāi)展“跨境理財通”的業(yè)務(wù)需要共同遵守內地金融管理部門(mén)及港澳金融監管機構出臺的“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施細則等相關(guān)規定。

（三）實(shí)行資金閉環(huán)管理和額度管控是“跨境理財通”業(yè)務(wù)的兩大特色

實(shí)行資金閉環(huán)管理和額度管控是“跨境理財通”業(yè)務(wù)的兩大特色。

1、資金閉環(huán)管理：投資專(zhuān)戶(hù)與匯款專(zhuān)戶(hù)一一對應

所謂資金閉環(huán)管理，具體是指投資者在購買(mǎi)投資產(chǎn)品時(shí)均需在投資產(chǎn)品購買(mǎi)地開(kāi)立投資專(zhuān)戶(hù)、在資金匯出地開(kāi)立匯款專(zhuān)戶(hù)，即在投資專(zhuān)戶(hù)與匯款專(zhuān)戶(hù)之間建立資金閉環(huán)匯劃關(guān)系（投資專(zhuān)戶(hù)與匯款專(zhuān)戶(hù)為同一開(kāi)戶(hù)人、一一對應），資金從匯款專(zhuān)戶(hù)出去進(jìn)入到投資專(zhuān)戶(hù)，再由投資專(zhuān)戶(hù)返回到匯款專(zhuān)戶(hù)。具體看，

（1）對劃入投資專(zhuān)戶(hù)的資金實(shí)行封閉管理，確保該資金僅限于匯款和購買(mǎi)符合跨境理財通要求的投資產(chǎn)品。

（2）確保匯款戶(hù)是投資戶(hù)資金來(lái)源的唯一賬戶(hù)和資金原路匯回的唯一賬戶(hù)。

（3）港澳投資者只能選擇1家港澳合作銀行及與其簽署合作協(xié)議的內地代銷(xiāo)銀行辦理“北向通”業(yè)務(wù)。

（4）內地投資者只能選擇1家內地合作銀行及與其簽署合作協(xié)議的港澳銷(xiāo)售銀行辦理“南向通”業(yè)務(wù)。

以北向通為例，港澳投資者購買(mǎi)北向通投資產(chǎn)品時(shí)，資金從投資專(zhuān)戶(hù)中凍結并扣款；投資產(chǎn)品到期或贖回結算后，資金按原路返回“北向通”投資專(zhuān)戶(hù)。

再以南向通為例，每名合資格南向通投資者，在任何時(shí)候只能新開(kāi)立一個(gè)匯款專(zhuān)戶(hù)或指定其在同一內地伙伴銀行持有的戶(hù)口作為匯款專(zhuān)戶(hù)，且只能開(kāi)立一個(gè)香港銀行投資專(zhuān)戶(hù)。

2、實(shí)行1500億總額度與單個(gè)投資者100萬(wàn)額度的宏觀(guān)審慎管理模式

目前細則暫定“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)總額度為1500億元人民幣（雙向，即北向通和南向通各1500億元），同時(shí)對單個(gè)投資者實(shí)行100萬(wàn)元的投資額度管理（同樣是雙向）。其中，總額度主要由央行通過(guò)宏觀(guān)審慎系數動(dòng)態(tài)調節。

這里的100萬(wàn)元人民幣個(gè)人投資額度在金額上已經(jīng)突破了現有的5萬(wàn)美元購匯限定（根據現行規定，個(gè)人每年用于旅游、留學(xué)或工作等經(jīng)常項目的購匯額度為5萬(wàn)美元，但是對資本項目外流限制較為嚴格），實(shí)際上2021年2月19日國家外管局資本項目管理司司長(cháng)葉海生便提出“研究論證允許境內個(gè)人在年度5萬(wàn)美元便利化額度內開(kāi)展境外證券、保險等投資的可行性”。

同時(shí)這里的額度管理主要指凈額。即，

（1）“北向通”跨境資金凈流入額上限和“南向通”跨境資金凈流出額上限均不超過(guò)1500億元。其中，

第一，南向通總額度使用量=南向通由內地流出香港和澳門(mén)資金的累計總額–南向通由香港和澳門(mén)流入內地資金的累計總額。

第二，北向通總額度使用量=北向通由香港和澳門(mén)流入內地的資金累計總額–北向通由內地流出香港和澳門(mén)資金的累計總額。

（2）“北向通”個(gè)人資金凈匯入額和“南向通”個(gè)人資金凈匯出額均不得超過(guò)100萬(wàn)元。

其中，內地代銷(xiāo)銀行接受港澳投資者匯入、匯出“北向通”資金不納入個(gè)人人民幣II類(lèi)銀行賬戶(hù)與非綁定賬戶(hù)日累計量、年累計量限額管理。

第一，南向通個(gè)人額度使用量=南向通由內地流出香港和澳門(mén)資金的累計總額–南向通由香港和澳門(mén)流入內地資金的累計總額。

第二，北向通個(gè)人額度使用量=北向通流入內地資金的累計總額–北向通由內地流出資金的累計總額。

（四）基本實(shí)現全流程線(xiàn)上運作（含代理見(jiàn)證開(kāi)戶(hù)、線(xiàn)上風(fēng)險測評與購買(mǎi)等）

為最大限度地提高“跨境理財通”業(yè)務(wù)辦理效率，“跨境理財通”支持線(xiàn)上簽約、代理見(jiàn)證開(kāi)戶(hù)、線(xiàn)上風(fēng)險測評、遠程購買(mǎi)產(chǎn)品，基本實(shí)現了全流程遠程辦理。此外細則還提出鼓勵銀行進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)流程。

（五）資金兌換在離岸市場(chǎng)完成

 “跨境理財通”作為資本項下人民幣跨境使用的又一探索實(shí)踐，即細則在資金跨境匯劃環(huán)節明確兩點(diǎn)：

1、涉及的資金均使用人民幣跨境結算；

2、資金兌換在離岸市場(chǎng)完成。

這實(shí)際上豐富了人民幣境外使用場(chǎng)景，有助于推動(dòng)人民幣國際化縱深發(fā)展。

二、哪些個(gè)人投資者可以參與“跨境理財通”？

“跨境理財通”僅針對個(gè)人投資者，并將投資者進(jìn)一步分為北向通中的港澳投資者和南向通中的內地投資者。其中，北向通中的港澳投資者需滿(mǎn)足港澳金管局的相關(guān)要求（資質(zhì)由港澳合作銀行進(jìn)行核實(shí)），南向通中的內地投資者則基本參照了合格投資者的擬定思路。

（一）參與“跨境理財通”業(yè)務(wù)的投資者均不屬于弱勢社群客戶(hù)

三地細則均明確參與“跨境理財通”業(yè)務(wù)的投資者應不屬于弱勢社群客戶(hù)。根據2019年9月25日香港金管局發(fā)布的《關(guān)于投資、保險及強制性公積金產(chǎn)品的投資者保障措施》評估為“對投資風(fēng)險和潛在損失具較低的理解及接受能力的客戶(hù)”即為弱勢社群客戶(hù)。其中評估的主要標準為客戶(hù)是否有投資經(jīng)驗。

（二）南向通中的內地投資者條件

1、具有完全民事行為能力；

2、具有大灣區內地9市戶(hù)籍或在粵港澳大灣區內地9市連續繳納社?；騻€(gè)人所得稅滿(mǎn)5年；

3、具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿(mǎn)足最近3個(gè)月家庭金融凈資產(chǎn)月末余額不低于100萬(wàn)元人民幣，或者最近3個(gè)月家庭金融資產(chǎn)月末余額不低于200萬(wàn)元人民幣。

（三）北向通的港澳地區投資者條件

所有持有港澳身份證的港澳居民（包括永久性和非永久性居民）及經(jīng)港澳地區銀行評估為不屬于弱勢社群客戶(hù)均可以參與北向通。

三、“跨境理財通”的投資范圍主要包括哪些？

（一）北向通可投資產(chǎn)品：“低”風(fēng)險至“中”風(fēng)險及相對簡(jiǎn)單的理財產(chǎn)品

1、內地理財公司發(fā)行的“一級”至“三級”風(fēng)險（由發(fā)行人和內地代銷(xiāo)銀行評定）的非保本凈值化理財產(chǎn)品（不包括現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品）。請注意這里雖沒(méi)有將非保本凈值化理財進(jìn)一步分為公募和私募，不過(guò)從風(fēng)險角度看應不包括私募類(lèi)產(chǎn)品。

2、評定為“R1”至“R3”風(fēng)險等級（由公募基金管理人和內地代銷(xiāo)銀行評定）的公募證券基金。

（二）南向通投資產(chǎn)品：“低”風(fēng)險至“中”風(fēng)險及“非復雜”產(chǎn)品

1、在香港注冊成立并經(jīng)香港證監會(huì )認可的基金；

2、債券、存款（不包括結構性存款）；

3、人民幣、港元和外幣存款。

這里的復雜性主要指（1）是否衍生產(chǎn)品；（2）是否有二級市場(chǎng)可公開(kāi)變現；（3）是否向投資者提供足夠及具透明度的數據；（4）是否存在損失大于投資金額的風(fēng)險；（5）是否有任何特點(diǎn)或條款可從根本上改變投資的性質(zhì)或風(fēng)險或支付形式或是否有任何特點(diǎn)或條款包含多個(gè)可變因素或復雜的計算公式以厘定有關(guān)回報；（6）是否有任何特點(diǎn)或條款，致令投資失去其流動(dòng)性及/或難以估值。

四、哪些銀行有資格開(kāi)展“跨境理財通”業(yè)務(wù)？

“跨境理財通”業(yè)務(wù)主要涉及銷(xiāo)售銀行（為投資者開(kāi)立投資戶(hù)）和合作銀行（為投資者開(kāi)立匯款戶(hù)）兩類(lèi)，其中港澳銷(xiāo)售銀行與港澳合作銀行由港澳金管局明確，內地代銷(xiāo)銀行和內地合作銀行由內地金融管理部門(mén)明確。其中，內地銀行與港澳地區銀行應簽署跨境理財通業(yè)務(wù)合作協(xié)議，明確各方責任及義務(wù)。

（一）內地可參與“跨境理財通”業(yè)務(wù)的銀行

1、在大灣區內地9市注冊法人銀行或設立分支機構；

2、內地代銷(xiāo)銀行和內地合作銀行應向所在地副省級以上一行兩會(huì )分支機構報備材料，而央行廣州分行和深圳中心支行將會(huì )通過(guò)其官方網(wǎng)站及時(shí)公布經(jīng)報備的內地代銷(xiāo)銀行和內地合作銀行名單。

這里的內地代銷(xiāo)銀行是指代理銷(xiāo)售“北向通”投資產(chǎn)品的大灣區內地銀行。而內地合作銀行則主要指與港澳銷(xiāo)售銀行合作開(kāi)展“南向通”業(yè)務(wù)、為內地投資者開(kāi)立“南向通”匯款賬戶(hù)并進(jìn)行資金劃轉的大灣區內地銀行。

（二）港澳地區可參與“跨境理財通”業(yè)務(wù)的銀行

1、經(jīng)營(yíng)零售銀行或私人銀行業(yè)務(wù)，且根據《證券及期貨條例》注冊為可進(jìn)行第一類(lèi)（證券交易）受規管活動(dòng)的注冊機構；

2021年6月12日香港金管局明確了私人銀行客戶(hù)的門(mén)檻，即至少100萬(wàn)美元在該機構的可投資資產(chǎn)或至少有300萬(wàn)美元在任何機構的可投資資產(chǎn)。

2、無(wú)須向香港金管局申請資格審批，但須在開(kāi)展有關(guān)業(yè)務(wù)至少一個(gè)月前向香港金管局通報和提交自我評估。

（三）內地（港澳）銀行可同時(shí)與多家港澳（內地）銀行合作

雖然投資專(zhuān)戶(hù)與匯款專(zhuān)戶(hù)一一對應，但是參與“跨境理財通”業(yè)務(wù)的內地銀行與港澳銀行并不一定要一一對應。具體看，

1、內地合作銀行可同時(shí)與多家港澳合作銀行合作開(kāi)展“跨境理財通”業(yè)務(wù)，香港銀行亦可以同時(shí)與超過(guò)一家內地伙伴銀行合作開(kāi)展“跨境理財通”業(yè)務(wù)。

2、南向通投資者可在香港和澳門(mén)地區最多各選擇一家銀行分別新開(kāi)立一個(gè)投資專(zhuān)戶(hù)，北向通投資則只能在大灣區內地選擇一家銀行開(kāi)立一個(gè)投資專(zhuān)戶(hù)。

（四）代銷(xiāo)銀行不得主動(dòng)開(kāi)展跨境邀請、招攬客戶(hù)等實(shí)質(zhì)銷(xiāo)售行為

細則明確銷(xiāo)售層面內地銀行與港澳銀行仍保持獨立，即內地代銷(xiāo)銀行不得前往港澳開(kāi)展關(guān)于“跨境理財通”的實(shí)質(zhì)性銷(xiāo)售行為，港澳銷(xiāo)售銀行亦不得前往內地開(kāi)展關(guān)于“跨境理財通”的實(shí)質(zhì)性銷(xiāo)售行為。具體看，

1、內地代銷(xiāo)銀行可應客戶(hù)要求通過(guò)電話(huà)、線(xiàn)上等渠道對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行提供咨詢(xún)、解釋服務(wù)，但不得主動(dòng)跨境邀請、招攬客戶(hù)和提供投資建議或前往港澳開(kāi)展關(guān)于“跨境理財通”的實(shí)質(zhì)性銷(xiāo)售行為。

2、內地合作銀行應提示港澳銷(xiāo)售銀行，可應客戶(hù)要求通過(guò)電話(huà)、線(xiàn)上等渠道對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行提供咨詢(xún)、解釋服務(wù)，但不得主動(dòng)跨境邀請、招攬客戶(hù)和提供投資建議或前往內地開(kāi)展關(guān)于“跨境理財通”的實(shí)質(zhì)性銷(xiāo)售行為。

顯著(zhù)這對于港澳地區有分支機構的內地銀行以及內地有分支機構的港澳地區銀行是比較有利的。

五、其它要點(diǎn)梳理

（一）不得募集他人資金或使用其他非自有資金進(jìn)行投資。

（二）不得宣傳投資產(chǎn)品預期收益率、不得宣傳或承諾保本保收益。

（三）投資戶(hù)內資金及所購買(mǎi)的投資產(chǎn)品不得用作質(zhì)押、保證等擔保用途。

（四）不得誤導投資者購買(mǎi)與其風(fēng)險承受能力不相匹配的投資產(chǎn)品。

（五）當“北向通”跨境資金凈流入達到上限時(shí)，內地代銷(xiāo)銀行僅可辦理“北向通”資金跨境匯出，不得辦理“北向通”資金跨境匯入業(yè)務(wù)。當“南向通”資金跨境凈流出達到上限時(shí)，內地合作銀行僅可辦理“南向通”資金跨境匯入，不得辦理“南向通”資金跨境匯出業(yè)務(wù)。

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原標題： 跨境理財通細則全解