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2021年1月月份美國的ADP數據表現超預期，具體為：美國私營(yíng)企業(yè)在2021年1月雇用了17.4萬(wàn)名員工，超過(guò)了市場(chǎng)預測的增加4.9萬(wàn)名員工，并從上月減少7.8萬(wàn)名員工的數據中復蘇。服務(wù)業(yè)創(chuàng )造了15.6萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，其中教育和衛生(5.4萬(wàn)個(gè))最多；專(zhuān)業(yè)和業(yè)務(wù)(4萬(wàn)崗位)；休閑和招待(3.5萬(wàn)崗位);貿易、運輸和公用事業(yè)(1.6萬(wàn)崗位)；其他服務(wù)(1萬(wàn)崗位)；和金融活動(dòng)(1千崗位)，而信息部門(mén)失去了2千個(gè)工作崗位。商品制造領(lǐng)域增加了1.9萬(wàn)個(gè)工作崗位，其中建筑業(yè)(1.8萬(wàn))和制造業(yè)(1千崗位)，而自然資源和采礦業(yè)沒(méi)有變化。中型企業(yè)私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人數增加了8.4萬(wàn)，小型企業(yè)增加了5.1萬(wàn)，大型企業(yè)增加了3.9萬(wàn)崗位?？梢钥闯?，服務(wù)業(yè)崗位的增加是勞動(dòng)力市場(chǎng)改善的核心因素，同時(shí)它也是疫情期間受損最嚴重的行業(yè)。

可以看出，17.4萬(wàn)人的新增就業(yè)雖然振奮人心，但相比2020年5月份和6月份動(dòng)輒三百多萬(wàn)的崗位恢復來(lái)說(shuō)，依舊是小巫見(jiàn)大巫。ADP數據利多美元、美股，利空金銀、非美貨幣的結論是一定的，但美國經(jīng)濟復蘇的力度依舊較為薄弱。排除去年12月份減少7.8萬(wàn)崗位的數據，其余月份的崗位新增都在20萬(wàn)之上，這說(shuō)明1月份勞動(dòng)力市場(chǎng)有好轉，但只是相比上月，時(shí)間拉長(cháng)后，利多作用并不明顯。

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美元指數周線(xiàn)級別支撐位在89.18位置，當前處于反彈波段當中。由反彈到轉勢的臨界點(diǎn)在92整數關(guān)口，如果未來(lái)89.18~市價(jià)能夠觸及92，則認為買(mǎi)入力量初具規模。相反，如果在92之下形成頂分形阻力，則周線(xiàn)級別空頭趨勢延續，甚至再次創(chuàng )出新低的可能性也會(huì )提高。綜合來(lái)看，技術(shù)面不太支持我們看多美元指數，逢高沽空是合理選擇。但是，經(jīng)濟面的分析結論與技術(shù)面完全不同，在兩者出現沖突時(shí)，應當以經(jīng)濟面結論為主。以下為經(jīng)濟面看法：

貨幣也是一種商品，在需求量趨于穩定的前提下，供應量的提升會(huì )導致價(jià)格的下跌。這其中存在一種量化關(guān)系，就是供應量提升的百分比，就是價(jià)格下跌的百分比。對于美元來(lái)說(shuō)，其供應量就是基礎貨幣增速M2。最新數據顯示，美國2021年1月份最新M2增速為26.6%，歐元區2020年12月M2增速為11%，兩者差值為15.6% 。按照上面提到的理論，美元指數會(huì )在本年度貶值15.6%，之后將喪失繼續下跌的動(dòng)力。美元指數疫情之前高點(diǎn)為103.01，疫情期間最低點(diǎn)為89.20，最大跌幅13.40%，已經(jīng)非常接近M2增速差值。所以，經(jīng)濟面的觀(guān)點(diǎn)認為，美元指數已經(jīng)觸及中長(cháng)期底部，未來(lái)將開(kāi)啟反彈或者震蕩走勢，不大可能像之前那樣連續創(chuàng )出新低。與此對應，黃金白銀、非美貨幣也都達到了疫情期間升值的頂峰，未來(lái)將開(kāi)啟較長(cháng)時(shí)間的熊市下跌走勢。另外，在新冠疫苗廣泛接種之后，美國的CPI會(huì )因為超額發(fā)放的M2貨幣總量而劇烈增長(cháng)，屆時(shí)惡性通脹的壓力降促使美聯(lián)儲快速加息并縮減資產(chǎn)負債表。美聯(lián)儲的這一動(dòng)作，將成為美元指數中長(cháng)期升值的核心動(dòng)力。

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ADP與大非農存在邏輯上的共振性，既然前者利多美元，預計后者也將大概率利多美元。大非農前值減少了14萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，預期值將增加5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，如果周五的公布值高于5萬(wàn)這一數值，則認為其利多美國經(jīng)濟。當然，大小非農的聯(lián)系只存在于邏輯上，從實(shí)際觀(guān)察來(lái)看，兩者正向變動(dòng)的概率并不算太高，在40%~50%之間。如果想要參與非農行情，要多倚重技術(shù)分析和風(fēng)險管理，不能想當然的根據ADP數據或者預期值進(jìn)行下單。

另外，小非農的超預期利多會(huì )導致市場(chǎng)的主流觀(guān)點(diǎn)都認為大非農將出現較大增長(cháng)，這時(shí)候就會(huì )出現博弈層面的問(wèn)題。也就是都認為數據公布后美元指數大漲，黃金大跌，所以很多人會(huì )在數據公布之前買(mǎi)入美指賣(mài)出黃金，在數據公布之后獲利平倉。這樣會(huì )導致黃金在數據公布之后不會(huì )大跌，反而出現五分鐘級別收出長(cháng)陽(yáng)線(xiàn)的局面。想要實(shí)際參與明晚非農行情的交易者，必須要對這一可能出現的情況做好準備。

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