一、并購主體

蒙牛乳業(yè)（集團）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蒙?！保?，成立于1999年，是農業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、全球乳業(yè)十強，成立以來(lái)，已形成了擁有液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉奶酪等多品的產(chǎn)品矩陣系列，擁有特侖蘇、純甄、優(yōu)益C、未來(lái)星、冠益乳、酸酸乳等產(chǎn)品

石家莊君樂(lè )寶乳業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“君樂(lè )寶”）成立于1995年，是河北省最大的乳制品加工企業(yè)、農業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)、國家乳品研發(fā)技術(shù)分中心。公司在石家莊、保定等地建有十個(gè)生產(chǎn)工廠(chǎng)，主要經(jīng)營(yíng)酸牛奶、低溫乳酸菌飲料、純牛奶、花色奶、乳飲料、乳粉等50多個(gè)品項。

1、從并購方角度

（1）對奶源的需求

“三聚氰胺”事件是整個(gè)中國乳制品行業(yè)乃至食品行業(yè)的傷痛與恥辱，該事件之后，整個(gè)中國乳業(yè)陷入低迷。經(jīng)過(guò)2009年整年的掙扎才逐步復蘇，但飼料等產(chǎn)品價(jià)格上漲增加了奶農成本，挫傷了其積極性，造成產(chǎn)奶量嚴重下降，而秋冬是乳品消費旺季，當時(shí)原料奶平均價(jià)格已達到每公斤3.1～3.2元，比上一年同期上漲約24%，乳業(yè)企業(yè)之間搶奶現象日趨嚴重。

能否擁有優(yōu)良充足的奶源保證后續發(fā)展的穩定持久，這是乳企需要解決的首要問(wèn)題。君樂(lè )寶乳業(yè)在冀中平原建設的大規模養殖基地，使其具有得天獨厚的奶源優(yōu)勢，這正是蒙牛所看重的。

（2）拓展河北市場(chǎng)業(yè)務(wù)

從三鹿到現在的君樂(lè )寶，河北省的乳業(yè)市場(chǎng)一直由地方企業(yè)占主導地位，蒙牛并購君樂(lè )寶，可以借助君樂(lè )寶的營(yíng)銷(xiāo)渠道將蒙牛產(chǎn)品打入河北市場(chǎng)，也更容易得到本地消費者的認可。

（3）獲取地方政府支持

三鹿破產(chǎn)之后，政府欲將作為河北乳業(yè)第一品牌的君樂(lè )寶打造成地方支柱產(chǎn)業(yè)。蒙牛與君樂(lè )寶合作，不僅為蒙牛在華北市場(chǎng)尋找了一個(gè)合作伙伴，同時(shí)蒙牛也可以借助君樂(lè )寶在華北的市場(chǎng)地位和優(yōu)勢渠道，得到政府政策支持。

（4）增強低溫板塊市場(chǎng)業(yè)務(wù)

數據顯示，2008—2010年期間酸奶產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)速度高達20%以上，大大超過(guò)其他乳品品類(lèi)的增長(cháng)率。隨著(zhù)居民生活水平的提高和健康意識的增強，未來(lái)的酸奶市場(chǎng)還將不斷擴張，因此酸奶市場(chǎng)成為乳企的必爭之地。如果成功并購君樂(lè )寶，蒙牛低溫板塊酸奶市場(chǎng)份額將達到當時(shí)的30%以上，蒙牛和君樂(lè )寶兩個(gè)品牌也將由原來(lái)各自為戰結成統一戰線(xiàn)。

2、從被并購方角度

（1）夯實(shí)奶源基礎

通過(guò)與蒙牛的合作，君樂(lè )寶可以充分學(xué)習蒙牛的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，同時(shí)抵御伊利等乳企巨頭對河北奶源的滲透。2010年9月，伊利投資5億元，在張北建立了目前河北最大的液態(tài)奶生產(chǎn)基地，這一動(dòng)作直接威脅到了君樂(lè )寶的生存發(fā)展，彼時(shí)的君樂(lè )寶急需一位“老大哥”的幫助。

（2）抓住發(fā)展機遇

新世紀第一個(gè)十年末，鑒于三聚氰胺事件的影響，國家以強制性規定提高了乳業(yè)市場(chǎng)的準入門(mén)檻，大量原有企業(yè)將被淘汰出局，市場(chǎng)將騰出新的發(fā)展空間。另一方面，君樂(lè )寶自身主營(yíng)業(yè)務(wù)酸奶市場(chǎng)的發(fā)展前景良好，潛力巨大，但是國內四大乳企和國外巨頭，無(wú)論資金規模還是營(yíng)銷(xiāo)管理能力仍難以迅速趕超，單憑自身發(fā)展積累，未來(lái)前景堪憂(yōu)。借力蒙牛，依靠其雄厚資金實(shí)力和先進(jìn)研發(fā)管理技術(shù)來(lái)謀求企業(yè)發(fā)展，成為君樂(lè )寶尋求并購的另一個(gè)原因。

（3）推進(jìn)上市進(jìn)程

三聚氰胺事件使得國內乳品市場(chǎng)出現巨大市場(chǎng)空檔，相對于伊利與蒙牛這類(lèi)一線(xiàn)乳企，更多的地方乳企也伺機而動(dòng)，而借力資本市場(chǎng)也就成為一條可迅速做大的捷徑。而君樂(lè )寶要想從河北第一品牌躍升為全國知名品牌，“上市”也成為必然選擇。借助蒙牛的奶源管理經(jīng)驗與研究技術(shù)，結合自身優(yōu)質(zhì)奶源的優(yōu)勢，提升市場(chǎng)競爭力，幫助君樂(lè )寶實(shí)現從區域性乳制品品牌發(fā)展為全國性品牌的道路。

三、并購后的效果

2011年11月22日，蒙牛集團和君樂(lè )寶乳業(yè)聯(lián)合召開(kāi)戰略合作新聞發(fā)布會(huì )。根據發(fā)布會(huì )內容，君樂(lè )寶估值為9.2億元，蒙牛收購君樂(lè )寶51%股權，交易價(jià)款為4.692億元。交易行為完成后，“君樂(lè )寶”及其附屬品牌將作為獨立品牌長(cháng)期存在并發(fā)展，以此為始，雙方在九年的合作中取得了累累碩果：

1、從并購方角度

（1）酸奶業(yè)務(wù)份額的增長(cháng)

蒙牛公布的年報數據顯示，2006—2009年間蒙牛酸奶復合增長(cháng)率為27.3%，2010年上半年的同比增長(cháng)率更是達到30.3%。君樂(lè )寶作為華北地區最大的酸牛奶生產(chǎn)基地，酸奶市場(chǎng)占有率居全國第四位，在其年營(yíng)業(yè)額12.6億元中，高達84%的業(yè)績(jì)來(lái)源于酸奶，借著(zhù)此次并購，蒙牛迅速在國內酸奶市場(chǎng)打開(kāi)了局面。

（2）緩解蒙牛集團奶源緊張的現狀

2009年，蒙牛在全國建有40多個(gè)生產(chǎn)基地；2010年，蒙牛擁有的萬(wàn)頭牧場(chǎng)數量攀升至14家。但蒙牛自有牧場(chǎng)原奶在全部原料供應中尚不足10%，在龐大的需求量面前自有牧場(chǎng)原奶的產(chǎn)量太過(guò)杯水車(chē)薪。并購君樂(lè )寶后，蒙牛終于在一定程度上緩解了奶源緊張局面。

（3）增強集團的競爭力

借助對君樂(lè )寶的并購，蒙牛一舉拉開(kāi)了和伊利在酸奶市場(chǎng)的差距。并購后第一年國內零售市場(chǎng)低溫產(chǎn)品市場(chǎng)容量已達130億元左右，三年間酸奶產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)速度達20%以上，大大超過(guò)其他乳品類(lèi)的增長(cháng)率，在刺刀見(jiàn)紅的乳業(yè)市場(chǎng)中領(lǐng)先了伊利一個(gè)身位。僅2019年，蒙牛營(yíng)收便超過(guò)790億元，同比增長(cháng)14.57%。

2、對被并購方的角度

（1）加快躋身中國乳品先進(jìn)行業(yè)的步伐

三聚氰胺事件后，君樂(lè )寶一直被寄予重振河北乳業(yè)的希望，雖然發(fā)展勢頭迅猛，但畢竟起步差距較大，全力追趕的君樂(lè )寶亦不得不面對國內外乳業(yè)巨頭的重重壓力。與蒙牛合作后，借助蒙牛在奶源、研發(fā)、質(zhì)量管控以及營(yíng)銷(xiāo)渠道等方面的優(yōu)勢，君樂(lè )寶將加速躋身全國乳業(yè)先進(jìn)行列的步伐。

（2）加速上市進(jìn)程

作為被政府寄予厚望的君樂(lè )寶乳業(yè)，其上市愿望由來(lái)已久，但上市一詞說(shuō)來(lái)容易，背后卻是無(wú)數艱辛坎坷。和蒙牛合作之后，年輕的君樂(lè )寶“背靠大樹(shù)好乘涼”，不斷謀劃著(zhù)依靠蒙牛強大的資金實(shí)力和在乳品行業(yè)的龍頭地位加快自身上市的戰略布局。

1、明確并購目的是首要關(guān)注的問(wèn)題

十年前的中國乳業(yè)剛從“三聚氰胺”事件中緩緩復蘇，機遇與挑戰并存。蒙牛作為行業(yè)巨頭，急需在行業(yè)形勢突變的前提下穩定基本盤(pán)，同時(shí)尋求突破；君樂(lè )寶作為地方豪強企業(yè)，更是希望在混亂中盡快走出一條做大做強的路。

并購重組業(yè)務(wù)中，并購雙方均必須充分明確此次并購的目的，究竟是為了獲得被對方的銷(xiāo)售渠道，專(zhuān)業(yè)技術(shù)，還是為了擴大自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模、行業(yè)影響力等等，明確動(dòng)因后才能選定更為合適的合作對象。

2、根據交易目的選擇合作對象

作為河北市場(chǎng)最大的乳制品加工企業(yè)，君樂(lè )寶在當地的影響力自不必多說(shuō)，加之政府的大力扶持以及低溫板塊市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，另外還有最令蒙牛動(dòng)心的奶源基地，選擇君樂(lè )寶作為并購重組合作方幾乎是當時(shí)蒙牛的最優(yōu)解。而對于急于找到一位強勢戰友來(lái)助自己在百舸爭流的市場(chǎng)中逆水行舟的君樂(lè )寶來(lái)說(shuō)，財大氣粗且技術(shù)先進(jìn)的蒙牛無(wú)疑也是非常理想的合作伙伴。在充分了解并購重組相對方的財務(wù)狀況、技術(shù)水平、市場(chǎng)影響力及合作目的等因素后，才能更準確的尋找合作伙伴，實(shí)現雙贏(yíng)。

3、如能獲取政府支持，更有利于推進(jìn)項目順利落地

21世紀的企業(yè)并購重組背后除了市場(chǎng)這雙無(wú)形的手，國家與政府的發(fā)展政策在一定程度上也引導了整個(gè)業(yè)務(wù)方向。君樂(lè )寶作為河北當地的乳業(yè)支柱，其背后一直有政府的大力支持，上市之路亦然。也正是因為政府的政策支持，君樂(lè )寶與蒙牛的強強聯(lián)手落地才更加迅速，落地后的發(fā)展也有了一定保障。充分關(guān)注并明確政府政策導向，才能更好的將并購目的落地實(shí)現。