阿爾法工場(chǎng) 作者：許文濤
來(lái)源：阿爾法工場(chǎng)研究院（ID：alpworks）
時(shí)運不濟，命途多舛。這是2020年來(lái)，對中概股的最好概括。
前有瑞幸咖啡風(fēng)波，愛(ài)奇藝遭遇做空。后有美國資本市場(chǎng)監管拋出新政策，旨在對一切赴美上市境外企業(yè)實(shí)行更加嚴厲的審查。
監管趨嚴，新一輪信任危機出現。中概股的估值因此承壓。
中概股受到歧視，原因其實(shí)不復雜。一個(gè)原因是做空機構對于中概股的狙擊，已經(jīng)超出合理邊界，不乏惡意成分。
而另一個(gè)原因，在于海外投資者對中概股認識不足，不熟悉中國企業(yè)的商業(yè)模式，更不用說(shuō)移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的商業(yè)創(chuàng )新。
相比前一個(gè)原因，后一個(gè)更為重要。被海外投資者理解，是規避估值歧視，獲得合理估值的保障。
這也是為何早年中國創(chuàng )業(yè)者想要獲得美國資本青睞，不論是融資還是上市，都要進(jìn)行“中國XXX”包裝的原因。
2010年，人人網(wǎng)、優(yōu)酷土豆、當當網(wǎng)赴美上市，用的頭銜分別是：“中國Facebook”、“中國Youtube”、和“中國Amazon”。
這只有一個(gè)原因——迎合美元基金的理解力，講它們能理解的商業(yè)模型。
但美國人的理解能力，有時(shí)也忽高忽低。在某些領(lǐng)域，情況要略好一些，這取決于他們的國情。
以二手3C產(chǎn)品交易行業(yè)為例，美國是個(gè)3C產(chǎn)品消費大國，又有成熟的電商市場(chǎng)和二手交易文化，理應理解力要好一些。但是，由于美國二手3C產(chǎn)品交易市場(chǎng)基本由運營(yíng)商主導，這就讓一些公司的商業(yè)模型在面對美國投資者的時(shí)候，形成了熟悉又陌生的局面。
2021年上市的萬(wàn)物新生（原愛(ài)回收），即屬于此類(lèi)。
十年前，萬(wàn)物新生（RERE.US）旗下的愛(ài)回收，沿著(zhù)二手手機回收的需求切入，創(chuàng )立了數碼產(chǎn)品系統化的回收模式。開(kāi)始在這個(gè)細分賽道里精耕細作。
以創(chuàng )立為始，以上市為里程碑，萬(wàn)物新生花了十年時(shí)間，完成了業(yè)務(wù)版圖的刻畫(huà)，也順帶著(zhù)完成了初步的投資者教育——在二手消費電子產(chǎn)品交易背后，其實(shí)大有乾坤。
01 觀(guān)察的新窗
2021年8月17日，萬(wàn)物新生發(fā)布了上市后的首份季報，向投資者與公眾，打開(kāi)了觀(guān)察這家公司的一扇新窗。
在這份季報中，萬(wàn)物新生的營(yíng)收和GMV（商品交易總額）均超預期，繼續保持快速發(fā)展勢頭。
數據顯示，公司2021Q2營(yíng)收18.68億元，同比增長(cháng)56.2%，再創(chuàng )季度新高。二季度全平臺成交GMV為78億元人民幣，同比增長(cháng)69.6%。
數據只是呈現于外部的結果，卻無(wú)法說(shuō)明隱藏在內部的動(dòng)因。特別是對于萬(wàn)物新生這樣一家覆蓋二手3C全產(chǎn)業(yè)鏈，建立起國內最大的線(xiàn)上線(xiàn)下回收及交易網(wǎng)絡(luò )的公司，了解組織運轉的機制，清楚各業(yè)務(wù)線(xiàn)的構成和增長(cháng)情況，才有可能理解財報中結果的意義。
從業(yè)務(wù)角度觀(guān)察，萬(wàn)物新生旗下的業(yè)務(wù)線(xiàn)，主要包括愛(ài)回收（二手3C產(chǎn)品C2B回收平臺）、拍機堂（二手3C產(chǎn)品B2B交易平臺）、拍拍（二手優(yōu)品B2C零售平臺）以及AHS Device海外平臺四大模塊。
其中，愛(ài)回收是全國最大的消費電子回收平臺，服務(wù)覆蓋驗機、檢測、評級、定價(jià)等一系列回收流程。而在銷(xiāo)售端，拍機堂和拍拍平臺是兩大核心品牌。
因此在這個(gè)業(yè)務(wù)模型里，愛(ài)回收是貨源供應端的戰略核心，回收后設備交由運營(yíng)中心處理，然后主要通過(guò)交易平臺（包括拍機堂和拍拍）進(jìn)行銷(xiāo)售。
拍機堂則是國內第三方商家數量最多的B2B二手消費電子交易平臺，采用在線(xiàn)競拍形式進(jìn)行交易，使得小商家、零售商以及二手消費電子價(jià)值鏈上的其他參與者的交易過(guò)程免去中間商環(huán)節。此外，從愛(ài)回收采購的一部分自營(yíng)貨源也通過(guò)拍機堂進(jìn)行出售。
2019年自京東收購的拍拍平臺，構成了銷(xiāo)售的另外一極。消費者可以在拍拍平臺購買(mǎi)以消費電子產(chǎn)品為主的二手產(chǎn)品。
在這個(gè)平臺上，萬(wàn)物新生主要通過(guò)兩種模式為第三方商戶(hù)提供服務(wù)。一是代賣(mài)模式，設備在運營(yíng)中心質(zhì)檢認證，為終端消費者提供質(zhì)保、客服及售后服務(wù)，由平臺推薦交易價(jià)格。二是POP模式，即設備不經(jīng)過(guò)運營(yíng)中心，由賣(mài)家控制定價(jià)，平臺僅提供參考定價(jià)。
海外業(yè)務(wù)平臺AHS Device是向中國以外商戶(hù)和分銷(xiāo)商出售二手3C產(chǎn)品，海外業(yè)務(wù)以香港為總部，主要銷(xiāo)往東南亞、拉丁美洲和非洲。是目前國內唯一布局海外市場(chǎng)的二手消費電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺，同時(shí)也為海外商家提供技術(shù)能力的輸出。
具體而言，在上述四大模塊、消費場(chǎng)景中，公司營(yíng)收包括1P（公司自營(yíng)）業(yè)務(wù)和3P（平臺服務(wù)）業(yè)務(wù)。
1P自營(yíng)業(yè)務(wù)指的是從包括萬(wàn)物新生線(xiàn)下門(mén)店以及線(xiàn)上渠道回收來(lái)的二手3C設備，通過(guò)質(zhì)檢、定級、定價(jià)、隱私清除后，再通過(guò)已有渠道，如拍拍、拍機堂、快手等售出，利潤來(lái)自于產(chǎn)品差價(jià)，在報表上體現為產(chǎn)品收入；3P業(yè)務(wù)是公司的平臺服務(wù)業(yè)務(wù)，主要以服務(wù)收入為主。萬(wàn)物新生的平臺業(yè)務(wù)，作為商家買(mǎi)賣(mài)設備的橋梁，公司同樣提供質(zhì)檢、定級、定價(jià)等增值服務(wù)，并收取服務(wù)費，目前提供平臺服務(wù)的主要是拍機堂和拍拍。
了解了業(yè)務(wù)的基本模型后，我們可以分部觀(guān)察，對其業(yè)務(wù)的增長(cháng)情況進(jìn)行顆粒度更細的研究。
具體營(yíng)收數據上看，二季度公司1P自營(yíng)業(yè)務(wù)和3P服務(wù)收入均保持較高速增長(cháng)，其中自營(yíng)業(yè)務(wù)收入16.03億，同比增長(cháng)53.1%；平臺服務(wù)收入2.643億，同比增長(cháng)77.9%，平臺服務(wù)收入增速快于自營(yíng)部分。對于公司自營(yíng)產(chǎn)品類(lèi)業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)，主要原因在于通過(guò)拍機堂、拍拍等交易渠道的產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅增長(cháng)。
從公司成交規模來(lái)看，公司今年二季度實(shí)現GMV達78億元，同比增長(cháng)69.6%。其中自營(yíng)商品業(yè)務(wù)GMV19億，同比增長(cháng)53.1%，平臺服務(wù)業(yè)務(wù)GMV59億，同比增長(cháng)77.9%。二季度全平臺成交二手商品780萬(wàn)件，去年同期為610萬(wàn)件，成交量提升了27.87%，也說(shuō)明了公司強勁的增長(cháng)態(tài)勢。
平臺收入是本季度報表的一大亮點(diǎn)。近年來(lái)平臺業(yè)務(wù)收入快速增加，成為當前推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要力量。GMV由2018年的24億增長(cháng)至2020年的150億元，短短2年增幅達525%。2020年3P業(yè)務(wù)為公司貢獻GMV比例超70%。服務(wù)收入快速增長(cháng)得益于線(xiàn)上拍機堂拍拍渠道成交規模增加以及傭金率的提升。
根據平臺收入和線(xiàn)上GMV測算，二季度平臺服務(wù)收入的平均傭金率為4.48%，相較于一季度4.25%提升了0.23%，較2020年4.09%增加了0.39%。
在服務(wù)收入快速增長(cháng)的同時(shí)，服務(wù)收入營(yíng)收占比也進(jìn)一步提高，從去年同期的12.6%提升至14.2%。隨著(zhù)服務(wù)水平和技術(shù)能力的提高，以及公司對線(xiàn)下商家渠道賦能能力不斷提升，未來(lái)仍將保持較快增長(cháng)。
據中信證券研究結果顯示，2021-2023年平臺服務(wù)收入將繼續保持快速發(fā)展態(tài)勢，分別達到9.8/16/24.9億，增速均在55%以上。
在公司營(yíng)收及GMV兩方面均超市場(chǎng)預期的情況下。其“造血”能力也在好轉。
雖然二季度萬(wàn)物新生2021年Q2凈虧損為5.06億，但由于同期3.78億員工期權費用，以及約7784萬(wàn)元無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)，調整上述兩項費用后的經(jīng)調整經(jīng)營(yíng)虧損為5103萬(wàn)元人民幣。公司第二季度Non-GAAP運營(yíng)虧損率為2.7%，較去年同期Non-GAAP運營(yíng)虧損率3.1%有持續改善。
受公司平臺收入提高，以及對費用有效管控影響，公司經(jīng)營(yíng)毛利率和履約費用率情況不斷改善。數據顯示，公司經(jīng)營(yíng)毛利率從2018年的14.13%增長(cháng)到當前的26.35%。據中信證券研究顯示，未來(lái)公司毛利率將持續走高，到2025年將達到35%以上。同時(shí)履約費用率也呈現不斷下降趨勢，預計未來(lái)將保持在10%附近。
對于經(jīng)營(yíng)凈利潤轉正問(wèn)題，隨著(zhù)與京東、快手的戰略合作及拓展線(xiàn)下門(mén)店持續擴大，以及平臺滲透率和傭金率不斷提升，中信證券預計2021-2023年Non-GAAP凈利潤分別-2.0/3.4/8.5億，2022年盈利將轉正。同時(shí)公司在2025年收入增速和盈利能力將進(jìn)入相對穩定的狀態(tài)，將實(shí)現Non-GAAP凈利潤23.6億元，凈利潤率達10%左右。
02 集中化趨勢下的護城河
中國二手消費電子交易和服務(wù)市場(chǎng)有幾個(gè)特點(diǎn)：參與者分散，價(jià)值鏈上參與者眾多。
這種特點(diǎn)，造成了一些現實(shí)，比如行業(yè)循環(huán)效率低下、從回收端用戶(hù)到購買(mǎi)端用戶(hù)溢價(jià)嚴重，達到60%-80%。
分散化的原因，主要在于缺乏可信賴(lài)及便捷的回收渠道及購買(mǎi)渠道、缺乏統一的質(zhì)檢、評級及公允的定價(jià)的機制、缺乏對用戶(hù)數據和隱私的保護、缺乏質(zhì)量保證等。
這是行業(yè)的特性與弊端，也是萬(wàn)物新生作為行業(yè)整合者的機遇與改善空間。
商業(yè)的一個(gè)規律在于，行業(yè)的落后之處，也常是創(chuàng )新與變革之源，它的對立面，則代表了行業(yè)趨勢。
因此，資源向具備供應鏈綜合能力的二手消費電子交易和服務(wù)平臺逐漸集中，直接拉通供需兩端，為消費者提供便捷可信的渠道。通過(guò)逐步設立統一行業(yè)標準，提升二手消費電子交易和服務(wù)市場(chǎng)的透明度、流通和定價(jià)效率。這些因素，構成了行業(yè)進(jìn)步的趨勢，也是萬(wàn)物新生建立護城河的依據。
相對于行業(yè)內其他競爭對手，公司核心競爭優(yōu)勢主要有兩點(diǎn)，一個(gè)是線(xiàn)下覆蓋面廣泛且仍在不斷完善的門(mén)店體系，形成了“二手3C產(chǎn)品回收基礎設施”，這充分有效地保障了B端和C端貨源供給，是公司整個(gè)供應鏈體系的重要組成部分；另外，基于多年交易數據沉淀形成的質(zhì)檢、定級、定價(jià)能力，大幅提升了公司在產(chǎn)品處置環(huán)節以及交易周轉效率。
對于供應鏈體系的構建，在二手消費電子市場(chǎng)，可以說(shuō)，誰(shuí)能建立穩定的供應鏈體系，擁有穩定的貨源供給，最后勝出的概率就越大。一個(gè)完整的供應鏈體系才是涵蓋線(xiàn)上線(xiàn)下，打通“C2B+B2B+B2C”商業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵。
所以也正因為有了完整的供應鏈體系，才會(huì )沉淀出質(zhì)檢、評級、定價(jià)等技術(shù)和服務(wù)能力，才能在未來(lái)對各自為戰的線(xiàn)下中小商家市場(chǎng)進(jìn)行整合，建立起身后的優(yōu)勢壁壘。
而這一切，正是當前萬(wàn)物新生所聚焦的，通過(guò)建立完整的供應鏈體系，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺，打通“C2B+B2B+B2C”商業(yè)生態(tài)閉環(huán)。當前萬(wàn)物新生在供應鏈體系中投入了大量的資源，建立起包括回收、檢測評級、分銷(xiāo)及零售等串聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的一體化的業(yè)務(wù)鏈條，更好地服務(wù)B端、C端以及海外市場(chǎng)。
在回收端，萬(wàn)物新生旗下的愛(ài)回收是全國最大的消費電子產(chǎn)品回收平臺?；厥涨栏采w線(xiàn)上線(xiàn)下，線(xiàn)上對接京東、華為、小米、VIVO等電商廠(chǎng)商，線(xiàn)下繼續擴大門(mén)店覆蓋范圍。
截至2021年6月底，萬(wàn)物新生集團在全國經(jīng)營(yíng)共計862家門(mén)店，遍布184城市，其中同比新增覆蓋城市12個(gè)，門(mén)店數目增長(cháng)107家，增幅達14.17%。同時(shí)新增7個(gè)城市級運營(yíng)中心，達到7個(gè)區域級運營(yíng)中心，30個(gè)城市級運營(yíng)中心，整體服務(wù)能力再次提升。
在檢測端，長(cháng)久以來(lái)，標準化問(wèn)題一直都是困擾二手3C行業(yè)發(fā)展的重要一環(huán)，無(wú)論是在線(xiàn)下商店亦或者是線(xiàn)上平臺進(jìn)行二手商品購買(mǎi)，都會(huì )首先想到是商品質(zhì)量問(wèn)題，畢竟，大部分人都不希望購買(mǎi)到的是問(wèn)題機。
縱觀(guān)當下主要二手交易平臺，大部分還是以C to C為主，消費者進(jìn)行購買(mǎi)選擇時(shí)，雖然圖片展現較為良好，但真正涉及機身性能和電池壽命問(wèn)題時(shí)，消費卻未知曉全部情況。
顯然，商品質(zhì)量如何做到保障，如何公允定價(jià)成了平臺競爭的關(guān)鍵因素。綜合看，一套高保準質(zhì)檢體系無(wú)論是對商家還是消費者都是有利的，正是這樣，才解決了行業(yè)的信任問(wèn)題，尤其是對于二手消費電子這一典型的非標準化市場(chǎng)，還能減少由于質(zhì)量、定價(jià)等問(wèn)題引發(fā)的退貨等糾紛，大大節省了溝通時(shí)間成本，提高了交易效率。
而當下，在所有頭部玩家中，只有萬(wàn)物新生標準化體系最為完善，在質(zhì)檢評級定價(jià)方面，萬(wàn)物新生更可謂厚積薄發(fā)。公司通過(guò)多年交易數據的沉淀，以及持續的技術(shù)研發(fā)投入，當前已經(jīng)建立了一套高標準、自動(dòng)化、智能化的質(zhì)檢定級定價(jià)體系。
這一點(diǎn)從公司3P平臺收入上也能看出來(lái)，平臺收入快速增長(cháng)，本身就含有高標準化因素。標準化對公司技術(shù)持續更新提出了更高要求。二季度公司研發(fā)費用再創(chuàng )新高，達到1.37億，已接近去年全年。
萬(wàn)物新生通過(guò)自動(dòng)化、智能化技術(shù)，將單臺機器流轉時(shí)間壓縮在3天內，而競爭對手時(shí)間長(cháng)達10天以上。其推出的“機大俠”，體積相當于充電寶，小巧便捷，可以為商家在3分鐘內對設備部件更換需求、功能，及電池壽命等進(jìn)行檢測。
同時(shí)，萬(wàn)物新生上線(xiàn)了自主研發(fā)的新一代“二手3C全自動(dòng)檢測流水線(xiàn)”Matrix2.0系統，目前已投入使用。Matrix2.0系統將自動(dòng)質(zhì)檢，精密定位與機器人輔助能力相結合，實(shí)現了手機自動(dòng)質(zhì)檢與自動(dòng)流轉相結合，進(jìn)一步提高了流轉質(zhì)檢效率。
在銷(xiāo)售端，萬(wàn)物新生擁有拍機堂、拍拍以及外海AHS Device平臺，分別對接B端和C端市場(chǎng)。當前B端拍機堂營(yíng)收收入占比較高，聚集了超過(guò)11萬(wàn)商家。而面對C端的拍拍作為全國最大的二手B2C零售平臺，主要承接京東的二手銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。在今年5月與快手達成戰略合作協(xié)議，將有效助力公司下沉渠道開(kāi)拓。
從回收端到質(zhì)檢評級端到銷(xiāo)售端，萬(wàn)物新生已經(jīng)建立了完整的一體化供應鏈體系，核心競爭壁壘，既線(xiàn)上線(xiàn)下產(chǎn)業(yè)鏈一體化構建的優(yōu)勢日益顯現，這也為公司能夠實(shí)現快速發(fā)展奠定了堅實(shí)有力的基礎。
03 展望未來(lái)，風(fēng)口起舞
作為綠色循環(huán)經(jīng)濟的重要分支，在國家產(chǎn)業(yè)政策的支持下，二手3C行業(yè)必將走向規范化發(fā)展快車(chē)道。
今年7月份有關(guān)“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規劃的文件頒布，將二手電子消費行業(yè)推向前臺。文件要求加強廢棄電器電子產(chǎn)品回收利用，規范發(fā)展二手商品市場(chǎng)，鼓勵“互聯(lián)網(wǎng)+回收”模式發(fā)展。行業(yè)迎來(lái)了超重磅利好。
其中“建立完善車(chē)輛、家電、手機等二手商品鑒定、評估、分級等標準，規范二手商品流通秩序和交易行為”，“為二手商品交易提供標準化、規范化服務(wù)，鼓勵平臺企業(yè)引入第三方二手商品專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)商戶(hù)，提高二手商品交易效率。推動(dòng)線(xiàn)下實(shí)體二手市場(chǎng)規范建設和運營(yíng)”，“促進(jìn)資源向優(yōu)勢企業(yè)集聚”等。各項條款都表明，二手消費電子風(fēng)口已經(jīng)來(lái)了，行業(yè)龍頭優(yōu)勢將更加凸顯。
展望未來(lái)，萬(wàn)物新生成長(cháng)空間巨大。一方面受益于行業(yè)的快速擴容及資源集中度不斷提升。
當前行業(yè)仍處于快速發(fā)展的初期階段。據灼識咨詢(xún)(CIC)的數據，2015年至2020年，中國二手3Ｃ行業(yè)的市場(chǎng)規模由510億元增至2252億元，年化復合增長(cháng)率高達34.5%。到2025年行業(yè)將達9670億元規模。年復合增速仍在30%以上，以手機為例，當前二手手機回收率僅3.7%，可見(jiàn)未來(lái)成長(cháng)空間仍然巨大。
在競爭格局上，萬(wàn)物新生無(wú)疑是處于行業(yè)頭部位置。當前交易設備量和GMV都處于第一位。數據顯示，2020年萬(wàn)物新生集團電子產(chǎn)品GMV和數量方面的市場(chǎng)份額分別為6.6%、8.7%，均位列中國市場(chǎng)第一名，并且高于行業(yè)內第二至第五名的總和。
另一方面將充分受益于C端用戶(hù)的快速增長(cháng)。當前公司通過(guò)與京東、華為、小米、vivo、OPPO等企業(yè)建立深度合作關(guān)系，同時(shí)還積極投入到直播新渠道，利用明星帶貨等形式，聯(lián)動(dòng)拍拍嚴選線(xiàn)下門(mén)店探索新渠道模型，為日后品牌推廣和更精準獲得客源提供保障。同時(shí)與快手的合作關(guān)系有助于進(jìn)一步挖掘開(kāi)闊的下沉市場(chǎng)。
數據顯示，下沉市場(chǎng)消費需求依舊強勁。據頭豹研究院研究結果表明，二手手機交易整體呈現高線(xiàn)城市向低線(xiàn)城市流通態(tài)勢：一線(xiàn)城市回收的手機中，10%在本地銷(xiāo)售，90%流向其他城市；二線(xiàn)城市回收的手機中，40%在本地銷(xiāo)售，60%流向其他城市；三至五線(xiàn)城市回收的手機中，90%在本地銷(xiāo)售，10%流向其他城市。
綜合看，當前萬(wàn)物新生已經(jīng)站在時(shí)代發(fā)展的風(fēng)口上，雖然短期面臨凈利潤虧損等問(wèn)題，但長(cháng)遠看，作為行業(yè)整合的角色，從行業(yè)發(fā)展和社會(huì )責任的角度看，未來(lái)公司的發(fā)展前景還是非常值得期待的。
雖然未來(lái)行業(yè)成長(cháng)空間巨大，公司發(fā)展前景良好，近年來(lái)營(yíng)收規模也都保持快速增長(cháng)，然而市場(chǎng)走勢卻并不盡如人意。
與當前新能源、光伏產(chǎn)業(yè)屢屢受市場(chǎng)追捧，享受估值溢價(jià)的情況相比，同樣是綠色循環(huán)經(jīng)濟，鋰電池龍頭寧德時(shí)代市值已經(jīng)突破萬(wàn)億，新能源汽車(chē)龍頭比亞迪也在朝萬(wàn)億挺進(jìn)。而作為二手消費電子行業(yè)的早期入局的頭部玩家，當前市值僅不足200億元，這與行業(yè)未來(lái)5年近萬(wàn)億的巨大市場(chǎng)規模似乎有些格格不入。
在教培行業(yè)“雙減”政策出臺后，相關(guān)公司股價(jià)的巨幅波動(dòng)使參與其中的投資者損失慘重，這也讓市場(chǎng)相關(guān)主體如投行、基金保險等大型投資公司開(kāi)始重新審視中概股投資機會(huì )。
在全球新能源循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展浪潮下，二手消費電子市場(chǎng)也受到了資本的重點(diǎn)關(guān)注。尤其是對于今年6月份上市的行業(yè)萬(wàn)物新生，國內國際主流券商投行機構紛紛表示看好，其中高盛、美銀、華興、廣發(fā)、中信證券等“頂流”對其評級均為“買(mǎi)入”。
其中中信證券認為，2021年公司合理估值應為42億美元，對應目標價(jià)19美元。廣發(fā)證券給出的今年合理目標價(jià)為20.33美元，其余上述機構給出的12月內目標價(jià)在19-21美元之間。所以相對于當前股價(jià)，顯示公司處于極度低估狀態(tài)。目標幅度較現價(jià)增幅達70%-90%。
另外，在8月老虎太平洋基金（TPC）公布的最新二季度持倉顯示，萬(wàn)物新生已經(jīng)進(jìn)入了持倉前五名，成為其第三大重倉股。這也是對公司優(yōu)秀的基本面和良好發(fā)展前景的肯定。
機構看好的主要原因，主要是行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景，以及公司經(jīng)多年積累的供應鏈體系壁壘優(yōu)勢，有望在日后行業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率。
其中美銀認為，“我們看好萬(wàn)物新生的市場(chǎng)領(lǐng)先地位和在行業(yè)內率先打造的基礎設施和能力，以及與京東、快手的戰略合作伙伴關(guān)系。隨著(zhù)中國二手消費電子回收滲透率的提升，萬(wàn)物新生是行業(yè)內最具捕捉市場(chǎng)增長(cháng)潛力的公司?！辈⒄J為公司將在2022年實(shí)現盈虧平衡。
當前二手3C行業(yè)仍在發(fā)展初級階段，未來(lái)公司將繼續扮演行業(yè)整合者和標準規范者角色，秉持ESG公司治理理念，在充分受益行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也會(huì )肩負起行業(yè)規范的使命和擔當。
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