并購行者 作者：歐陽(yáng)柳生
來(lái)源：并購行者(ID:bing-gou-xing-zhe)
中國市場(chǎng)并購的規律由中國的國情的所規定，也就是主要由其矛盾的特殊性所規定。要研究中國并購市場(chǎng)的運行規律就必須研究中國并購市場(chǎng)的形勢及其特點(diǎn)，以確定其任務(wù)，從而制定與之相適應的戰略戰術(shù)。中國經(jīng)濟大變局的序幕正徐徐拉開(kāi)，深度思考和研究并提早布局，不論是對實(shí)體企業(yè)還是金融機構，都極有必要。本文主要從中介機構的角度出發(fā)看待中國并購市場(chǎng)的形勢、任務(wù)、戰略戰術(shù)。
形勢：經(jīng)濟由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的大趨勢，決定了并購市場(chǎng)將主要圍繞服務(wù)于實(shí)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)中心任務(wù)而開(kāi)展。
任務(wù)：聚焦產(chǎn)業(yè)并購，聚焦科技領(lǐng)域的并購、聚焦科技與傳統行業(yè)融合的并購。
戰略：通過(guò)打造投行并購業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)名片，實(shí)現以點(diǎn)帶面，與巨無(wú)霸券商共存于市場(chǎng)。
戰術(shù)：抓住并購的本質(zhì)，以“并購五步工作法”為指導開(kāi)展工作
一 、總論
從美國的六次并購浪潮、中國的四次并購浪潮來(lái)看，推動(dòng)每次并購浪潮的主要矛盾是企業(yè)的發(fā)展到一定階段之后的內在需求，這是由生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系所構成的經(jīng)濟基礎所決定的，而外部條件諸如：資本市場(chǎng)的成熟度，股市的牛熊兩市，政府監管的導向，相關(guān)法律法規及執法的偏好，重大黑天鵝事件等等，影響著(zhù)并購浪潮的形式（橫向并購、縱向并購、混合并購、杠桿并購、跨境并購等等）、持續時(shí)間、規模、范圍及影響等等。整體來(lái)看，美國并購浪潮的特點(diǎn)相對市場(chǎng)化，但也不同程度受政府監管的影響，這是美國并購浪潮的主要特點(diǎn)，對中國而言，早期的并購浪潮幾乎都是政府主導和推動(dòng)的，當然也會(huì )兼顧一些市場(chǎng)化因素，隨著(zhù)中國經(jīng)濟和金融市場(chǎng)進(jìn)一步擴大改革和開(kāi)放，資本市場(chǎng)越來(lái)越成熟，“市場(chǎng)的事交給市場(chǎng)來(lái)決定”正逐漸成為監管的主要導向，基于這個(gè)原因，中國并購浪潮將更為主要的由市場(chǎng)內在矛盾推動(dòng)，而且也更具可預見(jiàn)性。為此，觀(guān)察并購市場(chǎng)的運行規律，應該從當時(shí)的經(jīng)濟、技術(shù)、市場(chǎng)狀況等物質(zhì)條件出發(fā)，找到驅動(dòng)并購的內在動(dòng)力，同時(shí)，關(guān)注與之相關(guān)的政府導向、制度、法規、重大事件等外在條件，綜合判斷并購市場(chǎng)的形勢、任務(wù)、戰略戰術(shù)。中國的經(jīng)濟成分是國有經(jīng)濟主導，民營(yíng)經(jīng)濟作為有益的重要補充，外資企業(yè)作為曾經(jīng)重要的階段性的經(jīng)濟成分逐漸完成其歷史使命，也就是說(shuō)，目前中國的經(jīng)濟組成是國營(yíng)為主，民營(yíng)為輔（雖然民營(yíng)經(jīng)濟所貢獻的GDP已經(jīng)達到60%）的經(jīng)濟結構。這也決定了不同的中介機構有不同的打法。
二、形勢：經(jīng)濟由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的大趨勢，決定了并購市場(chǎng)將主要圍繞服務(wù)于實(shí)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)中心任務(wù)而開(kāi)展。
1、周期視角
國家的發(fā)展也存在周期性，所謂國運是也。越來(lái)越多的投資機構看多中國，重倉中國，中國是一個(gè)具有幾千年歷史的文明古國，是一個(gè)曾經(jīng)世界上最強大的國家，其源遠流長(cháng)的文化，生生不息地影響著(zhù)每一代中國人。近代中國由強變弱，成為一個(gè)備受欺凌的弱國，經(jīng)過(guò)奮爭重新站起來(lái)，中國是在過(guò)去的中國的基礎上發(fā)展起來(lái)的，是傳統文化與馬克思主義共同指導和影響下進(jìn)行發(fā)展的，這一基本特點(diǎn)使得中國所形成的特有的文化、社會(huì )、國情等歷史沉淀成為推動(dòng)中國從周期的低谷重新崛起的基礎，這是中國的國運（中國的命），而外部國際政治經(jīng)濟條件也有利于中國的崛起，表面上看美國對中國的圍追堵截使得中國短期內備受擠壓，但是就像網(wǎng)友開(kāi)玩笑說(shuō)，特朗普最大的貢獻就是砸碎了中國依靠美國的最后的幻想，美國雖然優(yōu)勢明顯，但是已現頹勢，日漸式微。當然，這個(gè)過(guò)程需要持續較長(cháng)的一段時(shí)間，中國真正實(shí)現超越美國不會(huì )在短時(shí)間完成?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，只有到了當下的中國，才真正在自動(dòng)自發(fā)與國外倒逼的雙重因素影響下形成生長(cháng)科技的土壤，因此，這一次中國的崛起的必然是借助科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，以及科學(xué)技術(shù)與傳統產(chǎn)業(yè)的深度融合，而這些在周期的視角來(lái)看，目前正處于周期上升期的起勢階段。
以目前中國經(jīng)濟的增速，中國的GDP總量將在未來(lái)十幾年內超過(guò)美國，這將改寫(xiě)整個(gè)世界的經(jīng)濟版圖和政治格局。中國有14億人，正在進(jìn)入以拉動(dòng)內需為主的經(jīng)濟發(fā)展階段，由于中國經(jīng)濟結構的內生性調整，比如經(jīng)濟換擋、行業(yè)增效、高科技賦能等，中國將進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展的階段。走上一條科技強國的道路，這不是哪一個(gè)強國可以阻擋的，更不是哪一個(gè)強人可以阻擋的。并購作為重要的市場(chǎng)化的資源配置工具，也必然、必須順應中國所處的這個(gè)大周期。
2、產(chǎn)業(yè)視角
新中國從建國以來(lái)到改革開(kāi)放，中國具備一定的工業(yè)基礎，但是都很薄弱。1978年改革開(kāi)放，中國引進(jìn)外資，進(jìn)行生產(chǎn)粗加工，利用廉價(jià)勞動(dòng)力優(yōu)勢逐步在各個(gè)行業(yè)形成完善的制造產(chǎn)業(yè)鏈，這個(gè)階段主要是利用國外的設備、軟件、資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)發(fā)展中國工業(yè)，通過(guò)優(yōu)惠的國家政策，用國內的勞動(dòng)力資源、土地資源、其他物質(zhì)資源吸引海外投資，以粗放式地生產(chǎn)加工為主。期間，民營(yíng)經(jīng)濟得到迅猛發(fā)展，一方面是與引進(jìn)的外資企業(yè)進(jìn)行配套生產(chǎn)，一方面是生產(chǎn)消費類(lèi)產(chǎn)品，貿易企業(yè)也如雨后春筍大面積生長(cháng)出來(lái)，當生產(chǎn)經(jīng)驗、能力、技術(shù)有一定積累，尤其是從外資企業(yè)學(xué)習到的各種技術(shù)經(jīng)驗使得不少企業(yè)家進(jìn)行以進(jìn)口替代為主要方向的創(chuàng )業(yè)，雖然在產(chǎn)品的品質(zhì)、性能上與國外同類(lèi)型產(chǎn)品存在一定的差距，但還是能夠滿(mǎn)足國內市場(chǎng)的部分需求，給這些企業(yè)一定的生存空間，加上中國人的勤奮與聰明，隨著(zhù)時(shí)間的推移，生產(chǎn)加工制造能力逐漸追上甚至超過(guò)同類(lèi)型的外資企業(yè)，并且走向資本市場(chǎng)，利用資本的工具實(shí)現跨越式成長(cháng)。
經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，中國形成了全球最全的生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)鏈，可以代工生產(chǎn)幾乎所有的產(chǎn)品，但是，生產(chǎn)這些產(chǎn)品的高端的設備、工藝、技術(shù)、軟件等等大都掌握國外企業(yè)的手里，一方面中國制造隨時(shí)可能被人卡脖子，一方面在中國經(jīng)濟粗放的高速發(fā)展的模式遇到瓶頸不可持續，為此，黨的十九大明確中國經(jīng)濟將由高速發(fā)展轉向高質(zhì)量發(fā)展，制定中國制造2025計劃，旨在全面提升中國在制造業(yè)各個(gè)方面的核心能力，在核心部件、先進(jìn)工藝、基礎材料、信息技術(shù)與制造業(yè)融合、工業(yè)軟件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等等領(lǐng)域全面提升中國的制造水平和工業(yè)基礎，舉全國之力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)。究其原因，一方面是中國經(jīng)濟發(fā)展到現在這個(gè)階段的內在需求，一方面是以美國為代表的西方國家頻頻發(fā)難，限制甚至禁止中國企業(yè)使用其技術(shù)、設備、專(zhuān)利等，這更加速中國朝著(zhù)自主開(kāi)發(fā)核心技術(shù)的方向發(fā)展，中國在扶持科技領(lǐng)域發(fā)展的金融工具是多層次的、全方位的，像集成電路的大基金這樣的各種政府產(chǎn)業(yè)基金規模大、投資快，而此時(shí)各種民營(yíng)資本也加入到科技領(lǐng)域的投資，大量的企業(yè)在一級股權投資市場(chǎng)，二級股票市場(chǎng)，一級半的并購市場(chǎng)都能獲得來(lái)自資本市場(chǎng)的支持，國家也采取稅收優(yōu)惠、財政補貼等措施對科技類(lèi)公司進(jìn)行扶持。當然，“路漫漫其修遠兮”，要真正成為一個(gè)科技大國需要幾十年甚至幾代人的努力。
中國為什么會(huì )從高速發(fā)展的模式轉變成高質(zhì)量發(fā)展的模式，與其說(shuō)是由一種發(fā)展模式轉變成另外一種模式，不如說(shuō)是國家已經(jīng)看到了中國的這種高速發(fā)展的模式不可持續，主動(dòng)順應這種變化，主導高質(zhì)量發(fā)展的模式，經(jīng)濟不會(huì )自動(dòng)從高速發(fā)展轉變成高質(zhì)量發(fā)展，需要進(jìn)行相應的引導和推動(dòng)。為什么中國的高速發(fā)展不可持續呢？過(guò)去幾十年的發(fā)展模式是大量投入大量廉價(jià)的富余勞動(dòng)力、大量的土地資源、大量的環(huán)境資源。。。而現在像之前在制造代工廠(chǎng)工作的富余勞動(dòng)力已經(jīng)越來(lái)越少，招工的成本也越來(lái)越高，勞動(dòng)力成本的增加已經(jīng)成為制造業(yè)發(fā)展的瓶頸，土地資源也越來(lái)越寶貴，一線(xiàn)二線(xiàn)城市，從最早的第一產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)為主體，轉變成第三產(chǎn)業(yè)，制造類(lèi)企業(yè)逐漸外遷到經(jīng)濟欠發(fā)達地區，人才的吸引成為問(wèn)題。改革開(kāi)放初期的發(fā)展很多是以犧牲環(huán)境作為代價(jià)，隨著(zhù)人們生活水平的提高，對環(huán)境的要求也越來(lái)越高，國家對環(huán)境的保護已經(jīng)越來(lái)越重視，靠以前的廉價(jià)勞動(dòng)力、廉價(jià)土地等資源、破壞環(huán)境、優(yōu)惠的政策推動(dòng)的高速發(fā)展已經(jīng)缺少了底層的基礎而不可持續，國家也正是看到了這種新形勢、新要求，所以提出了新的方針舉措，高舉高質(zhì)量發(fā)展的旗幟，從產(chǎn)業(yè)、金融兩個(gè)方面雙管齊下推動(dòng)中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。
而科技類(lèi)公司、科技與傳統行業(yè)結合的公司必將順應中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的趨勢成為并購的主要參與者，半導體產(chǎn)業(yè)、5G、人工智能，核心技術(shù)及部件、基礎材料、工業(yè)軟件、云計算、智能制造等領(lǐng)域的并購重組將加劇。而更為廣闊的天地會(huì )來(lái)自于這些科技領(lǐng)域的技術(shù)與傳統行業(yè)的結合，衣食住行娛樂(lè )這存在了幾千年的傳統行業(yè)是科技發(fā)展的落腳點(diǎn)，而高質(zhì)量發(fā)展也需要在人們的衣食住行娛樂(lè )等等這些方面體現出來(lái)?？萍?、產(chǎn)業(yè)、金融三者結合必將成為趨勢。以科技為主題的產(chǎn)業(yè)并購正方興未艾，大有可為。
3、金融視角
金融領(lǐng)域的相關(guān)政策與改革正努力為實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展備足彈藥。新國九條（1、發(fā)展多層次股票市場(chǎng)（積極穩妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革、加快多層次股權市場(chǎng)建設、提高上市公司質(zhì)量、鼓勵市場(chǎng)化并購重組、完善退市制度）、2、規范發(fā)展債券市場(chǎng)、3、培育私募市場(chǎng)、4、推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設、5、提高證券期貨服務(wù)業(yè)競爭力、6、擴大資本市場(chǎng)開(kāi)放、7、防范和化解金融風(fēng)險、8、營(yíng)造資本市場(chǎng)良好發(fā)展環(huán)境）正得到逐步落實(shí)，實(shí)現金融對實(shí)業(yè)發(fā)展的真正支持。2020年4月《創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》獲得通過(guò)，2020年3月證券法的修改并頒布，取消了發(fā)審委，預示著(zhù)資本市場(chǎng)將全面推行注冊制，2018年宣布科創(chuàng )板設立并試行注冊制，2019年6月科創(chuàng )板正式開(kāi)板，目前已經(jīng)有超過(guò)100家具有一定科創(chuàng )屬性的公司在科創(chuàng )板上市。而新三板也適時(shí)推出小IPO“精選層”，證監會(huì )也準備給商業(yè)銀行發(fā)券商牌照，以便試點(diǎn)金融機構為企業(yè)提供全生命周期的綜合金融服務(wù)。
可以預期，未來(lái)滬深兩市的主板也將會(huì )推出注冊制。不論是IPO，還是并購重組都將越來(lái)越市場(chǎng)化，有技術(shù)含量的但是未盈利的公司允許通過(guò)IPO在二級市場(chǎng)上融資，同樣，并購有技術(shù)含量但是未盈利的公司也會(huì )越來(lái)越活躍。資本市場(chǎng)進(jìn)一步對外開(kāi)放，允許外資金融機構在國內實(shí)現控股。
一二級市場(chǎng)的估值差會(huì )逐漸縮小，二級市場(chǎng)投資越來(lái)越機構化，企業(yè)選擇IPO和并購將更加理性，上市的公司多，退市的公司也多，形成一個(gè)良性的新陳代謝，科技類(lèi)公司的發(fā)展會(huì )更多受益于資本市場(chǎng)的變革。前兩天天風(fēng)證券的趙曉光在一個(gè)談話(huà)中談到中國的資本市場(chǎng)進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)縱橫時(shí)代，很多傳統的房地產(chǎn)企業(yè)，大型的央企，大市值的上市公司都在投資布局更有技術(shù)含量的上下游產(chǎn)業(yè)鏈上的標的，這是由當前階段中國經(jīng)濟的特點(diǎn)所決定的，也就是中國的經(jīng)濟由高速發(fā)展轉變成高質(zhì)量發(fā)展這一本質(zhì)特點(diǎn)，金融市場(chǎng)的改革與發(fā)展正配合了這一中國經(jīng)濟新形勢下的新要求。
由以上分析，我們可以看出中國并購市場(chǎng)的形勢會(huì )順應中國崛起的大勢，在高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟模式下，以產(chǎn)業(yè)并購為主要形式，以科技類(lèi)并購為主要內容，在市場(chǎng)化的金融環(huán)境下，國資與民營(yíng)雙管齊下共同推動(dòng)，中介機構必須能夠提供專(zhuān)業(yè)化與綜合化并舉的金融服務(wù)，那么作為金融機構的任務(wù)是什么呢？很簡(jiǎn)單，就是要聚焦產(chǎn)業(yè)、聚焦科技、充分利用市場(chǎng)化的金融工具，深度研究國資與民營(yíng)各自獨特的并購需求，在專(zhuān)業(yè)化的基礎上，為企業(yè)提供全生命周期的綜合化的金融服務(wù)。巨無(wú)霸的大平臺大機構具有服務(wù)好大型國有企業(yè)的優(yōu)勢，而中小平臺中小機構有更好地靈活地專(zhuān)業(yè)地服務(wù)好廣大的民營(yíng)企業(yè)。
隨著(zhù)注冊制的全面推行，牌照將不再是成為金融機構獲得服務(wù)溢價(jià)的關(guān)鍵，取而代之的將是以專(zhuān)業(yè)化、綜合化、規?；?、品牌化為核心能力所形成的競爭優(yōu)勢（四者兼而有之最好了，是巨無(wú)霸券商的追求，而中小機構，取其一二，在未來(lái)的市場(chǎng)是也有生存的空間）。目前中國的金融市場(chǎng)處于真正開(kāi)放的初期，而國內的金融市場(chǎng)也處于真正的從以監管為導向轉向以市場(chǎng)為主體配置資源的初期，金融市場(chǎng)正處于大變局的初期，如果金融機構能夠順應金融市場(chǎng)的大趨勢，并且配合中國高質(zhì)量發(fā)展的轉型，與中國復興與崛起的大勢相呼應，提早布局，長(cháng)線(xiàn)布局，戰略上可以蔑視國內一切國內外的巨無(wú)霸機構，戰術(shù)上必須深入到田間地頭發(fā)現并運用中國金融市場(chǎng)底層的運行規律，小米加步槍把洋槍加大炮給干趴下也未嘗不可，所以，不論是現在腰部持牌金融機構，還是市場(chǎng)是精品投行，都將有機會(huì )。關(guān)鍵是要做正確的事情，在并購市場(chǎng)上，牢記自己的任務(wù)與使命：聚焦產(chǎn)業(yè)并購，聚焦科技領(lǐng)域的并購、聚焦科技與傳統行業(yè)融合的并購。
三、戰略：打造投行并購業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)名片
我們的戰略是由我們所面對的形勢和肩負的任務(wù)所決定的，那么有哪些是關(guān)系到全局性的事情呢？圍繞打造投行并購業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)名片這個(gè)戰略，我們必須聚焦產(chǎn)業(yè)，聚焦科技領(lǐng)域，聚焦科技與傳統產(chǎn)業(yè)的融合，聚焦金融服務(wù)實(shí)業(yè)這個(gè)本質(zhì)，聚焦科技改變金融這個(gè)趨勢；我們在所服務(wù)的產(chǎn)業(yè)里必須做到專(zhuān)業(yè)化，這里的專(zhuān)業(yè)化是具備產(chǎn)業(yè)專(zhuān)識和金融專(zhuān)識相結合的專(zhuān)業(yè)化；我們在提供專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)時(shí)務(wù)必要考慮企業(yè)全生命周期的需求，并提供綜合化的金融服務(wù)能力。以此戰略進(jìn)行突圍。
四、戰術(shù)：抓住并購的本質(zhì)，以“并購五步工作法”為指導開(kāi)展工作
如果是大平臺，有大資源，大背景的話(huà)，可以進(jìn)行四化建設，也就是：專(zhuān)業(yè)化、綜合化、規?；?、品牌化。
中小平控人臺的投行并購部，從某一個(gè)細分行業(yè)入手，這個(gè)行業(yè)至少有20-30可以長(cháng)期跟蹤服務(wù)的上市公司（能與實(shí)進(jìn)行深度溝通，并獲得信任），并且從中確定5-10家上市公司著(zhù)重服務(wù)（每個(gè)企業(yè)收100萬(wàn)的基礎年費，提供顧問(wèn)咨詢(xún)的前期服務(wù)，然后根據每個(gè)具體的項目收費）。要把細分產(chǎn)業(yè)的方方面面搞清搞透，搞清楚產(chǎn)業(yè)鏈先前的歷史是什么，目前的格局如何，未來(lái)的方向如何，最有內在驅動(dòng)力做產(chǎn)業(yè)整合的環(huán)節和領(lǐng)域是哪些方面，這些領(lǐng)域有哪些玩家，這些主要玩家的情況如何。通過(guò)深耕一個(gè)細分行業(yè)做出標桿的并購項目實(shí)現品牌效應，以點(diǎn)帶面，全面發(fā)展。屆時(shí)，需要根據每個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)戰略制定并購戰略，依據并購戰略為企業(yè)擬并購標的畫(huà)像、制定項目尋源的策略、根據每個(gè)企業(yè)的情況制定并購交易的初步方案、根據每個(gè)企業(yè)的能力資源背景初步建立起并購整合的團隊和將要輸出的管理文化機制。。。除了投行常備的精通財務(wù)、法條、監管尺度、交易方案設計的人員之外，還需要在團隊有產(chǎn)業(yè)工作背景的研究人員，既有自上而下制定的戰略，又有自下而上實(shí)施的戰術(shù)，最終目的是，能夠形成自己一套能夠具備普遍性的、系統運營(yíng)的高效打法，能夠在一兩個(gè)細分行業(yè)里形成自己投行的產(chǎn)業(yè)名片。
并購的本質(zhì)是因控制權變更而導致重大不確定性的投資行為。并購的一般性規律都由這個(gè)本質(zhì)特點(diǎn)所規定。圍繞并購的本質(zhì)特點(diǎn)，以“并購五步工作法”進(jìn)行落實(shí)，根本是通過(guò)并購為企業(yè)創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值，并購五步工作法的每一步都是圍繞著(zhù)這個(gè)中心主旨來(lái)開(kāi)展的。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)即：
1、風(fēng)控掌舵，用終局思維，從生意的角度確保這個(gè)并購是一個(gè)好的交易，是一個(gè)能夠服務(wù)于企業(yè)的業(yè)務(wù)戰略的交易，從長(cháng)期來(lái)看是一個(gè)能夠為企業(yè)創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值的并購交易?；谶@樣的視角來(lái)控制風(fēng)險，來(lái)評估來(lái)自于業(yè)務(wù)的風(fēng)險，團隊的風(fēng)險、財務(wù)的風(fēng)險、法律的風(fēng)險、監管審批的風(fēng)險、并購整合長(cháng)期經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險。
2、研究驅動(dòng)，基于大的并購形勢和其所規定的任務(wù)，將逐漸摒棄以純撮合為目的的并購交易，摒棄以純套利為目的的并購交易，摒棄以為了并購而并購的并購交易，需要對宏觀(guān)、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)、團隊、并購交易規律及方案、整合等方方面面做深度研究，基于研究結果，既有高舉高打，基于業(yè)務(wù)戰略制定并購戰略、整合戰略、確定既定需要進(jìn)入的細分市場(chǎng)以及具體并購標的的畫(huà)像，從高層入手降維獲得優(yōu)質(zhì)的項目。也有從基層出發(fā)，草根調研，草根尋源，針對具體的項目進(jìn)行具體分析和操作。通過(guò)重度研究找到符合企業(yè)外延并購發(fā)展的規律。而公司的價(jià)值判斷、溝通談判的策略、方案的設計、整合的策略也都必須有可靠的研究做基礎。
3、撮合助力，但是最為核心的是，因為并購是關(guān)乎企業(yè)戰略層面的事情，所以，務(wù)必能夠與雙方實(shí)控人進(jìn)行深度的溝通交流，這是在這個(gè)環(huán)節里最為關(guān)鍵的事情，只有這樣才能最直接，最準確地了解雙方的核心訴求，才能為后續的交易方案的設計提供可靠的參考依據。不管企業(yè)大小，不管?chē)竺衿?，一定要以一個(gè)對等的地位進(jìn)行談判，否則，即便談成了，后續為后續整合埋下隱患。
4、交易推進(jìn)，這個(gè)環(huán)節中最為核心的一點(diǎn)是要體現靈活性和創(chuàng )造性，抓住雙方訴求的本質(zhì)，不要被面上的東西所迷惑，基于本質(zhì)來(lái)設計方案。當然，這需要足夠的經(jīng)驗、足夠的專(zhuān)業(yè)度。
5、整合增值，這個(gè)環(huán)節的要害是要買(mǎi)到自己能夠駕馭的公司，你可以做深度整合，也可以并而不整，幾乎沒(méi)有中間路線(xiàn)，不管哪種情況，你必須做到心中有數。絕大部分公司并購整合能不能成功，在并購之初選擇并購標的的那一刻基本就決定了。不論你有多么強大的并購整合能力和可輸出的文化、管理、資源，如果選擇的標的不適合，失敗的概率極大。這或許也印證了那句話(huà)“選擇大于努力”。
以上是對中國并購市場(chǎng)的形勢、任務(wù)、戰略戰術(shù)的粗淺思考。希望能夠與志同道合的朋友一起用并購為企業(yè)創(chuàng )造長(cháng)期價(jià)值。一起乘中國崛起之東風(fēng)做成一些有價(jià)值、有影響力的并購交易。
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